Estrategistas do Nomura esperam que o Banco Central Europeu (BCE) eleve as taxas de juros nesta semana, levando a taxa de depósito para 2,50%, e a mantenha lá no futuro previsível. Eles veem outra alta após um corte em 2025 para o nível neutro para combater os riscos inflacionários relacionados à guerra no Irã, e não preveem cortes nas taxas do BCE nos próximos anos.
BCE visto elevando e mantendo taxas altas
“Esperamos que o BCE eleve as taxas esta semana, após sua alta de junho. Acreditamos que o banco central aumentará as taxas novamente após um corte para perto do nível neutro em 2025 para sinalizar que combaterá quaisquer efeitos inflacionários de segunda ordem da guerra no Irã. Não prevemos novas altas de taxas do BCE após setembro, mas destacamos que os riscos para nossa previsão estão claramente inclinados para novas altas devido às tensões contínuas no Oriente Médio, e não prevemos cortes nas taxas do BCE nos próximos anos.”
“O crescimento do PIB da zona do euro tem estado próximo do potencial nos últimos trimestres. Se excluirmos a volátil Irlanda dos cálculos do PIB, ele tem sido razoavelmente estável em torno de 0,3% t/t desde o início de 2024. Essa taxa de crescimento está alinhada com a faixa plausível de estimativas para o crescimento econômico potencial (0,27-0,33% t/t), o que, em nossa opinião, aumenta os motivos para elevar a taxa de depósito do BCE.”
“No entanto, houve uma mudança mais recente nas estimativas de faixas neutras nominais por bancos centrais, com a estimativa do BCE passando de cerca de 1,25%-2,50% no 2S 2023 para 1,75%-2,50% em 2026 (ou seja, um limite inferior e uma mediana mais altos), enquanto a estimativa do Riksbank é menor do que nos últimos anos (embora atualizada com pouca frequência) e é de 1,50%-3,00%. Assim, com as faixas agora compartilhando medianas semelhantes, os dois bancos centrais naturalmente viram taxas de política mais alinhadas nos últimos anos, enquanto o limite inferior da Suécia – agora abaixo do BCE – explica a taxa de política mais baixa do Riksbank no momento.”
“Embora em alguns momentos suas taxas de política tenham se movido de perto, o Riksbank, o Norges Bank e o SNB não seguem necessariamente a política do BCE. Todos esses bancos centrais europeus estão enfrentando os efeitos do choque global nos preços da energia devido à guerra no Irã no momento, tornando mais provável que eles aumentem as taxas. No entanto, diferentes cenários de inflação preexistentes, níveis de taxas em comparação com o neutro, movimentos de câmbio e mecanismos de transmissão de taxas de política, entre outras razões estruturais, criam diferentes funções de reação dos formuladores de políticas.”
