Analistas do ING, Chris Turner e Padhraic Garvey, argumentam que o Banco do Japão (BoJ) provavelmente aumentará a taxa em 25 pontos base para 1,25% e, em seguida, procederá com cautela. Eles preveem resistência governamental a um aperto agressivo e projetam mais duas altas de 25 pontos base em janeiro e abril, elevando a taxa de política para 1,75%, que consideram próxima da neutra antes de um corte temporário no imposto sobre o consumo.
BoJ visto aumentando, mas mantendo a cautela
“A comunicação formal do BoJ este ano reconheceu que a taxa de política real é negativa e precisa ser elevada. Vários discursos do BoJ discutiram o conceito de uma taxa neutra, que a maioria vê na faixa de 1,1-2,5% em termos nominais.”
“Duvidamos que o BoJ queira chocar os investidores e Scott Bessent, deixando a taxa de política inalterada em 1,00%. Um aumento de 25 pontos base para 1,25% parece provável. O risco marginalmente maior do que taxas inalteradas é um aumento de 50 pontos base, talvez como parte de um entendimento mais amplo com Washington, projetado para reduzir sustentavelmente o USD/JPY, diminuir a necessidade de intervenção em larga escala de venda de dólares pelo BoJ e ajudar a estabilizar os JGBs.”
“No entanto, o governo japonês tem uma estratégia agressiva pró-crescimento e, sem dúvida, expressará suas opiniões contra um ciclo de aperto mais agressivo. Talvez estejamos subestimando uma mudança aqui, mas é difícil ver os funcionários do governo apoiando um ciclo de aperto muito mais rápido, seja um aumento de 50 pontos base em setembro ou altas consecutivas em setembro e outubro. Em vez disso, nossa visão interna é de mais dois aumentos de taxa de 25 pontos base em janeiro e abril próximos, o que elevaria a taxa de política para 1,75%.”
“Uma taxa de política próxima da neutra de 1,75% em abril próximo parece um alvo apropriado antes que o imposto sobre o consumo de alimentos e bebidas não alcoólicas seja reduzido de 8% para 1% naquele mês, por dois anos. Isso deprimirá acentuadamente a inflação geral – talvez pelos próximos dois anos – e criaria um ambiente difícil para entregar mais aperto.”
“Quando se trata de preços, a narrativa do BoJ mudou firmemente para a inflação entrar em um caminho sustentável. Um tema central agora é que preços de insumos/produtores mais altos provavelmente se refletirão no CPI mais amplo. A pesquisa Tankan mais recente mostrou um aumento acentuado nas expectativas de preços de produção, e o BoJ está focando fortemente no crescimento anual de 7% nos preços dos bens corporativos.”
