O Banco do Canadá (BoC) elevou a taxa de juros em 25 pontos base para 2,5% em sua reunião de 28 de outubro, uma decisão que divergiu das expectativas de pausa do mercado. Apesar da inflação subjacunda moderada e do crescimento fraco, o BoC demonstrou uma forte preferência por agir preventivamente contra os riscos inflacionários.
As projeções futuras indicam potencial para novos aumentos, mas de forma não vinculativa. Acreditamos que isso sinaliza que o BoC considera necessário um aperto adicional para contrabalançar os riscos inflacionários, mas pode hesitar em se comprometer totalmente devido à alta incerteza em torno do choque energético. Esperamos mais um aumento de 25 pontos base em dezembro, elevando a taxa para 2,75% ao final do ano (ante 2,25%), o ponto médio da estimativa neutra do BoC.
O BoC poderia optar por manter a taxa em dezembro caso os dados mostrem uma deterioração contínua do mercado de trabalho em outubro e novembro. Prevemos que os índices de inflação subjacente permaneçam moderados antes da reunião de dezembro, mas isso provavelmente não alterará o viés de aperto do BoC. Na ausência de uma resolução clara do conflito no Oriente Médio, o BoC provavelmente considerará os altos preços da energia como um fator de risco inflacionário e a inflação subjacente contida como temporária.
Esperamos que o BoC permaneça estável em 2027, após um total de 50 pontos base de aumentos em 2026. O banco central pode estar aberto a novos aumentos de taxas no final de 2027 se os dados confirmarem um forte momentum de crescimento. O novo modelo do banco central enfatiza a transmissão dos custos de energia, minimizando o impacto inflacionário da compressão da demanda.
Prevemos que a demanda fraca manterá a pressão inflacionária mais ampla relativamente contida, limitando a necessidade de aumentos além dos ajustes iniciais de seguro. A precificação do mercado de mais de 85 pontos base de aumentos para o restante do ciclo é excessiva, em nossa opinião, especialmente considerando os movimentos preventivos que provavelmente visam evitar um ciclo de aperto agressivo.
