PONTOS-CHAVE:
- Posição comprada em Mag 7 é a operação mais concentrada, segundo 54% dos participantes.
- Ouro comprado ocupa a segunda posição, com 29%.
- Investidores globais estão mais otimistas em três anos e meio devido às expectativas macro e de políticas.
- Alocações em ações e commodities no nível mais alto desde 2022.
- A BofA aponta que esse posicionamento é um grande obstáculo para ativos de risco.
- A bolha de IA continua sendo o maior risco de cauda.
A Bank of America Fund Manager Survey é uma pesquisa mensal global de investidores institucionais, revelando sentimento, alocação de ativos e expectativas econômicas para entender o posicionamento de mercado e possíveis trades lotados.
A RAZÃO PARA TAIS EXPECTATIVAS:
Na pesquisa mais recente, Mag 7 e ouro aparecem como as operações mais concentradas, impulsionadas pelas perspectivas macro e de políticas para manter o impulso. Não é surpreendente, dadas políticas expansionistas do governo e ataques contínuos à Fed para reduzir as taxas de juros.
Por outro lado, a Fed não tem feito muito para contrariar as expectativas, mantendo uma função de reação dovish. De fato, o presidente da Fed, Powell, na sua última coletiva, não apenas minimizou o risco de inflação, mas enfatizou a fraqueza do mercado de trabalho, sugerindo maior tolerância à inflação alta do que à fraqueza do mercado de trabalho.
Além disso, afirmou que o debate entre membros do FOMC é apenas sobre o quanto mais cortar. Isso é chamado de “função de reação dovish” porque eles cortarão as taxas caso haja mais fraqueza nos dados, mas não agirão caso as condições melhorem.
REPRECIFICAÇÃO DAS APOSTAS DE CORTE DE JUROS INFLUENCIA O CURTO PRAZO:
Isso continua sendo um impulso para ativos de risco e ouro no médio prazo. No curto prazo, a reprecificação das expectativas dovish é o gatilho para recuos e correções.
As expectativas do mercado eram muito dovish antes da decisão do FOMC de outubro, mas a fala de Powell de que um corte em dezembro não era garantido gerou uma nova reprecificação que pesou sobre os ativos de risco. Assim que Williams sinalizou que havia um corte em dezembro, houve uma forte recuperação em todos os ativos.
Agora, estamos na mesma situação. O mercado já precifica 58 pb de alívio até o fim de 2026, 33 pb a mais do que o projetado pelo Fed. Nesta semana saem os dados de NFP e CPI dos EUA. Dados fortes podem desagradar o mercado, disparando uma reprecificação hawkish nas expectativas de juros e levando a uma recuada mais profunda. PorOutro lado, dados benignos ou fracos provavelmente apoiarão ativos de risco.