Novo membro recente do Conselho do Federal Reserve, Stephen Miran, em claro afastamento da retórica habitual do Fed, revelou exatamente onde ficou sua posição no último Sumário de Projeções Econômicas (SEP) do FOMC. Miran votou pela redução de juros em aproximadamente o dobro do total negociado pelos demais formuladores no último encontro de política monetária, uma forma incomum de atenuar o peso de seu voto nas leituras do SEP.
As taxas de juros são definidas em torno de um quarto de ponto, conforme decidido pela maioria dos votantes em uma reunião, em vez de um intervalo de respostas registrado no SEP.
Miran também rebateu a sugestão de que atua no Fed apenas para representar os desejos de planejamento central do presidente Donald Trump e, ao longo de toda a fala, argumentou que a abordagem atual de política econômica do presidente é, na prática, deflacionária e pode estimular o crescimento econômico, a contratação e conter a inflação ao reduzir a força de trabalho e restringir as cadeias de suprimento globais.
Ele ainda afirmou que o Fed deveria se concentrar menos no objetivo de fixar as taxas a longo prazo, o que representaria uma mudança considerável em relação à sua própria intenção de realinhar o foco para as metas políticas definidas pelo Congresso.
Principais destaques
Não observo inflação relevante decorrente das tarifas. As políticas de fronteira, nos últimos anos, têm sido uma força motriz da inflação. A remoção de migrantes terá efeito desinflacionário. Fui o ponto inferior. Vou apresentar a explicação completa de minha dissidência em discurso na segunda-feira. Fui o único a apoiar um corte de 50 pontos-base. Fui empossado cerca de uma hora antes da reunião do FOMC. Espero persuadir meus colegas. Não é correto dizer que estou apenas cumprindo ordens da Casa Branca. Se o presidente dissesse que eu ficaria além de janeiro, eu sairia do governo imediatamente. Devemos explicar ao mundo por que minhas visões diferem tanto das de meus colegas. Não estamos muito distantes da taxa neutra agora. A economia poderia se beneficiar com uma taxa de fundos próxima à neutralidade. A desinflação virá das políticas de fronteira. Quanto mais tempo permanecer restritiva, maiores os riscos para o mercado de trabalho. Acredito que o crescimento ficará melhor no segundo semestre. As implicações para a política monetária não são muito grandes. Manter o mandato de metas de juros de longo prazo é inadequado; eu li o FRA. Não estou reinterpretando o mandato do Fed. Não conversei com o Trump sobre meu voto. Vou fazer minha própria análise. Esse é o que vou fazer. O dólar fraco ou forte não é parte do mandato do Fed; isso pertence ao Tesouro e ao Presidente. O custo da dívida do governo não está entre os objetivos do Fed. A curva de juros não tem se movido muito. Não espero convencer ninguém nesse curto período. Vou decidir por conta própria sobre a política. Em breve haverá mais rigor e contexto em meus argumentos. O tamanho do balanço do Fed dependerá do regime regulatório escolhido. A economia dos EUA é mais elástica e flexível em relação aos parceiros comerciais. Sempre haverá variações de preço relativas, mas é outra história se isso é relevante macroeconomicamente.