É dia de decisão do FOMC, e o Fed é amplamente esperado cortar a taxa em 25 pontos-base. Existem muitos fatores em jogo na reunião de hoje, mas vamos destacar alguns. Primeiro, às 20h CET, teremos a declaração do FOMC e uma atualização do Sumário das Perspectivas Econômicas (SEP), que inclui os Dot Plots com as expectativas medianas para a taxa dos fundos federais para 2025, 2026, 2027 e para o longo prazo.
Vendedores do DXY podem ressurgir na faixa de 97,50/98,00
Na declaração, além do corte de 25bp, estaremos atentos a uma frase relacionada a ajustes adicionais à faixa-alvo; o Fed usou esse tipo de sinalização no ano passado para indicar uma sequência de cortes. A alternativa de sinalização que veríamos seria a de considerar a extensão e o timing de ajustes adicionais, o que refletiria hesitação e poderia elevar as taxas de curto prazo e o dólar. A declaração também mostrará o padrão de votos, que pode ficar entre oito votos a favor de um corte de 25bp, três para 50bp (Waller, Bowman, Miran) e talvez um voto pela manutenção.
Quanto aos Dot Plots, a maioria dos economistas espera que a mediana para 2025 permaneça em apenas duas quedas — encerrando o ano na faixa de 3,75% a 4,00% em vez da faixa atual de 4,25% a 4,50%. Isso pode representar um desafio para a ponta curta da curva dos EUA, que precifica cerca de 70bp de cortes. As expectativas indicam que o Dot de 2026 adicionará mais uma queda à projeção de junho, deslocando-se para 3,25%–3,50%, enquanto o Dot de 2027 também recuará para 3,00%–3,25%. Em resumo, o Dot Plot pode apontar uma trajetória mais lenta para chegar a 3,00%–3,25% em comparação com a precificação atual, que aponta esse patamar apenas no final do próximo verão.
O dólar entra nesta reunião em terreno de fraqueza, enquanto o Fed se prepara para retomar o ciclo de afrouxamento. Existem alguns riscos de alta para o dólar decorrentes do Dot Plot — e talvez também da coletiva de Powell. Ainda assim, hoje deve confirmar que o Fed inicia um ciclo de afrouxamento de 125bp. Qualquer pico de alta no dólar seria temporário e corretivo; por exemplo, os vendedores do DXY podem voltar à região de 97,50/98,00. E é improvável que um ciclo de afrouxamento um pouco mais gradual do que o mercado espera exija uma reorganização abrupta dos ativos de risco.