O Commerzbank, através de sua analista Tatha Ghose, prevê que o Banco Nacional da Polônia (NBP) manterá sua taxa básica em 3,75%. A instituição financeira vê riscos de inflação subjacentes, ofuscados por cortes temporários em impostos sobre combustíveis. Ghose adverte que intervenções administrativas não devem influenciar a política monetária, e que a inação do NBP pode deixar a política polonesa defasada, com o Zloty provavelmente permanecendo sob pressão.
Riscos de inflação subjacentes para o Zloty
“O Banco Nacional da Polônia (NBP) anunciará sua decisão de política monetária de novembro hoje à tarde: o consenso dos analistas prevê quase unanimemente que a taxa básica permanecerá inalterada em 3,75%. Como sempre, a conferência de imprensa de amanhã e as novas projeções do NBP terão mais interesse do que a própria decisão da taxa de hoje.”
“No entanto, vale ressaltar que a aparente fraqueza da CPI de outubro foi responsável por atrasar os aumentos das taxas. Mas não deveria ter sido. A inflação geral desacelerou para 3,5% a/a de 4,1% a/a em setembro, mas essa desaceleração ocorreu apenas devido a ajustes bem conhecidos nos preços administrativos de combustíveis (o governo reduziu o IVA sobre combustíveis de 23% para 8% e reduziu os impostos especiais de consumo para os níveis mínimos da UE; os preços dos combustíveis para passageiros caíram consequentemente 9,7% m/m). Tal desenvolvimento é uma intervenção fiscal temporária, não desinflação genuína.”
“A política monetária deve ignorar tal intervenção administrativa e mirar a aceleração anterior para uma inflação subjacente acima da meta. As pressões brutas de energia e preços de commodities permanecem elevadas, o mercado de trabalho ainda está apertado e o apoio aos combustíveis está atualmente programado para expirar no final do ano. As próximas projeções de inflação podem esclarecer alguns cenários, mas não podem resolver a incerteza em torno de futuras intervenções governamentais, tarifas regulamentadas ou desenvolvimentos políticos.”
“Em nossa opinião, a inação do NBP arrisca colocar a política monetária polonesa atrás da curva; o zloty, portanto, permanecerá sob pressão.”
