O economista do ING, James Smith, espera que o Orçamento de Outono do Reino Unido revele uma margem fiscal reduzida devido ao impacto dos custos mais altos de juros da dívida. Ele prevê estímulos limitados e aumentos modestos de impostos para reconstruir o espaço sob as regras fiscais. O impacto no Banco da Inglaterra, que deve aumentar as taxas em novembro, é considerado mínimo, mas surpresas no crescimento salarial, gastos e política tributária podem alterar a emissão de títulos do Reino Unido e as expectativas de taxas.
Em resumo, não esperamos que o orçamento entregue um estímulo material (ou adicione materialmente à consolidação fiscal já planejada). O impacto no Banco da Inglaterra, que está prestes a aumentar as taxas em novembro, provavelmente será bastante mínimo.
Acreditamos que a margem cairá para cerca de £10 bilhões antes de qualquer ação corretiva. E a percepção do Tesouro sugere que o Chanceler preferiria que fosse acima de £15 bilhões, para dar mais espaço de manobra em caso de futuras revisões desfavoráveis de previsões. Isso apontaria para alguns aumentos limitados de impostos.
Mas mesmo atualizações relativamente pequenas no crescimento salarial podem fazer uma grande diferença nas fortunas do governo. Desde 2010, o OBR revisou o nível de ganhos em sua previsão de cinco anos em uma média de 1,3 ponto percentual em termos absolutos. Se fizesse isso agora, digamos, elevando o crescimento salarial nos próximos dois anos em 0,6 p.p. cada, isso adicionaria £10 bilhões à margem, quase compensando totalmente o impacto dos custos de juros mais altos.
Em última análise, a chave a ser observada é a avaliação do OBR sobre como todas essas mudanças de política afetam o crescimento do PIB e o endividamento no próximo ano. Se houver um efeito de estímulo material, isso pode aumentar as apostas do mercado em aumentos de taxas no Reino Unido.
