O Commerzbank, através de Charlie Lay e Dr. Henry Hao, observa que o Banco da Indonésia (BI) manteve a taxa BI-Rate em 5,75% em sua reunião de outubro, contrariando um consenso de mercado dividido. Cerca de metade dos 38 analistas consultados esperava manutenção, enquanto a outra metade previa um aumento de pelo menos 25 pontos base. A justificativa para o aumento centrava-se na fraqueza persistente da IDR e nas saídas de capital, após o alerta da MSCI sobre o rebaixamento da Indonésia de mercado emergente para status autônomo. A decisão marca a quarta manutenção consecutiva após altas acumuladas de 100 pontos base entre maio e junho.
Em vez de elevar a taxa de referência, o BI adotou uma combinação de medidas para apoiar a IDR sem prejudicar o ímpeto de crescimento. Aumentou a taxa da Facilidade de Depósito overnight em 25 pontos base para 5,00%, reduziu o coeficiente de depósito compulsório (RRR) dos bancos em 200 pontos base em duas etapas para 7% até dezembro e ampliou os incentivos para investidores estrangeiros realizarem hedge de sua exposição em IDR através de derivativos não entregáveis domésticos (DNDF).
As perspectivas para a IDR permanecem desafiadoras, apesar dos esforços do BI para atrair fluxos estrangeiros. O par USD/IDR voltou a operar acima de 18.000 após o anúncio. A IDR acumula queda de 7,3% contra o USD no ano. Os incentivos de hedge do BI atraíram reportadamente US$ 9,9 bilhões em fluxos estrangeiros desde junho, mas essas medidas podem ser insuficientes para compensar as saídas contínuas de portfólio, especialmente se a MSCI prosseguir com seu rebaixamento proposto. O déficit em conta corrente crescente e os rendimentos globais elevados também deixam a IDR vulnerável.
No curto prazo, o BI deve manter sua preferência por intervenção cambial, rendimentos de curto prazo atrativos e incentivos de hedge. Um novo aumento de 25 pontos base não está totalmente descartado caso a IDR sofra nova pressão de venda forte. Uma recuperação sustentada da IDR dependerá não apenas da resposta política do BI, mas também de uma melhora nas condições financeiras globais e da restauração da confiança dos investidores estrangeiros nos ativos indonésios.
