Forint Húngaro: Adoção do Euro até 2032 Redefine Perspectivas para o HUF – Commerzbank
O Commerzbank, através de seu analista Tatha Ghose, reporta que o Banco Nacional Húngaro (MNB) manteve a taxa básica em 5,50% e o corredor overnight, mas a inflação dessazonalizada sugere que as taxas reais podem em breve se tornar negativas. Mais importante, o apoio explícito do Primeiro-Ministro Peter Magyar à adoção do euro faz com que a entrada na zona do euro até 2032 se torne o cenário base do Commerzbank. Ghose argumenta que essa mudança política pode estreitar o prêmio de risco da Hungria nos próximos anos.
Política do MNB e Caminho para o Euro Impulsionam o HUF
“O Banco Nacional da Hungria (MNB) deixou sua taxa básica inalterada em 5,50% ontem e manteve o corredor overnight de 4,50%-6,50%. O MNB citou os altos preços da energia, o aumento dos rendimentos globais e a incerteza do mercado financeiro, ao mesmo tempo em que enfatizou que atingirá a nova meta de inflação de 2,5% dentro de seu horizonte de política. O MNB se conforta com a taxa de inflação de setembro de 1,6% a/a e a taxa de inflação subjacente de 1,9% a/a.”
“Claro, essas taxas ano a ano são enganosas: nossos indicadores preferidos de mês a mês dessazonalizados se reaqueceram nos últimos meses e agora estão rodando mais rápido que a meta. Embora a taxa de aumento do IPCA subjacente não tenha se acelerado em setembro (ver gráfico à esquerda abaixo), isso ocorre apenas porque a inflação subjacente pode reagir mais lentamente aos choques de preços que estamos lidando agora. De qualquer forma, a taxa de juros real da Hungria, quando calculada usando a inflação mês a mês, pode em breve cair para o território negativo. Isso dificilmente seria consistente com o compromisso declarado do MNB de manter taxas reais positivas, especialmente quando a inflação está prevista para acelerar para 3,1% em 2027.”
“O segundo tópico, mais consequente, das notícias de ontem foi sobre a adoção do euro. O apoio explícito e incondicional do Primeiro-Ministro Peter Magyar significa que a adoção do euro até 2032 deve agora se tornar nosso cenário base para as perspectivas do forint. Após esse prazo, a taxa de câmbio do forint deixará de existir.”
“Em suma, Magyar forneceu um sinal valioso para os mercados: a adoção do euro é frequentemente criticada por tirar a liberdade crucial de política monetária de um país menor. Aceitar tal compromisso em troca de maior integração e potencial estabilidade via suporte do BCE sinaliza uma ruptura decisiva com o unilateralismo da era Orban. Essa convergência ideológica por si só pode estreitar o prêmio de risco da Hungria nos próximos anos.”
