A equipe do ING vê o Forint Húngaro (HUF) apoiado por expectativas de consolidação fiscal e passos em direção à adoção do euro. Contudo, o banco alerta que fatores globais, como preços mais altos de energia, um dólar americano forte e estresse no mercado de títulos da zona do euro, podem limitar os ganhos. Apesar do posicionamento frágil e dos riscos, a perspectiva cambial para o Forint permanece otimista nos próximos meses.
Visão cambial otimista temperada por riscos
“A Hungria continua sendo a principal história da Europa Central e Oriental (CEE), com o maior posicionamento comprado em todas as classes de ativos, impulsionado pela narrativa idiossincrática pós-eleição e pelas perspectivas de adoção do euro. Atualmente, o foco principal do mercado está na política fiscal e no projeto de orçamento para o próximo ano, em vez da política monetária em si. Em nossa opinião, as expectativas do mercado em relação ao déficit fiscal do próximo ano estão diminuindo, e acreditamos que um grau excessivo de otimismo já foi precificado.”
“Acreditamos que isso reflete, em parte, as elevadas expectativas em torno dos planos fiscais, com os mercados antecipando uma consolidação antecipada e uma meta de déficit abaixo de 5% do PIB em 2027. Embora isso pareça ambicioso, acreditamos que está ao alcance, embora de forma alguma automático.”
“O forint provou ser mais resiliente às recentes vendas globais do que em episódios anteriores. Embora o EUR/HUF tenha se aproximado brevemente de 370, esse nível provou ser um teto difícil. Após a volatilidade vista no início de outubro, o forint recuperou o fôlego e se fortaleceu novamente abaixo de 364.”
“Dada a situação global e o posicionamento comprado massivo, os mercados parecem frágeis; do nosso ponto de vista, não faz muito sentido o Banco Nacional da Hungria (NBH) testar o mercado em tal ambiente. A precificação do mercado aponta para mais um corte de taxa, assumindo que o BUBOR retorne a um nível acima da taxa de política chave até o final do ciclo de flexibilização. Com os preços globais de energia atingindo novos máximos, não seria surpreendente se o mercado precificasse essas apostas remanescentes em cortes de taxas, especialmente dada a precificação distintamente hawkish vista em outras partes da região, embora mantenhamos os cortes de taxas em nossa própria previsão.”
“Uma postura de mercado mais hawkish, combinada com os passos contínuos do governo em direção à adoção do euro, deve ser positiva para o forint. Por outro lado, não se pode ignorar as condições globais adversas, como preços mais altos de energia, um dólar americano forte e problemas no mercado de títulos da zona do euro. Esses fatores tornam os ganhos para o forint desafiadores de alcançar, no entanto, nossa perspectiva cambial permanece otimista.”
