A TD Securities, através de Prashant Newnaha, observa que o Banco do Japão (BoJ) elevou sua taxa básica de juros em 25 pontos base, para 1,25%, conforme esperado pelo mercado. A instituição manteve um quadro prospectivo que aponta para novas altas, com a próxima prevista para dezembro. Embora os rendimentos dos títulos do governo japonês (JGBs) estejam ligeiramente mais baixos, o iene japonês apresentou desempenho inferior, pois os mercados focam nas divisões internas do comitê e na potencial paralisia política em 2027.
Altas de alta, mas iene com desempenho inferior
“O BoJ entregou um aumento de 25 bps para 1,25%, como era amplamente esperado. Embora não haja uma prova concreta de uma alta consecutiva em outubro, a Declaração de hoje valida o quadro prospectivo de alta de julho com mais altas a caminho – esperamos a próxima em dezembro. Os rendimentos estão um pouco mais baixos, mas o JPY apresentou um desempenho acentuadamente inferior, com o potencial de paralisia política em 2027 como o provável impulsionador.”
““Isso fornece forte justificativa para altas adicionais. Além disso, reafirmou o caso para aumentos de 25 bps na taxa básica aproximadamente a cada trimestre, validando o quadro prospectivo de alta de julho, afirmando: ‘A atividade econômica e os preços do Japão têm se desenvolvido geralmente em linha com o cenário de base apresentado nas Perspectivas de julho de 2026 …’”
“Talvez o foco do mercado, além das divisões imediatas do comitê, seja o risco de que isso leve a uma possível paralisia política em 2027. Em nossa nota sobre o BoJ na semana passada, citamos riscos de queda em nossa previsão de taxa terminal de 2,25%. Em particular, chamamos a atenção para Takata e Tamura, os dois membros de linha dura do comitê cujos mandatos expiram em julho do próximo ano.”
“Se o mercado perceber que esses dois membros de linha dura do comitê provavelmente serão substituídos por indicados simpáticos à administração Takaichi, isso tornaria o comitê menos de linha dura/mais dovish do que é atualmente. Embora os mercados de juros estejam pouco alterados ou ligeiramente mais baixos em rendimento, é o mercado de câmbio que está votando na credibilidade do futuro comitê.”
“Como detalhamos na nota da semana passada, a economia japonesa está operando além de seu potencial, os lucros das empresas estão crescendo e o mercado de trabalho provavelmente se fortalecerá nas negociações salariais do próximo ano. O argumento para aumentar em direção ao neutro é simples e o BoJ sabe disso – a mente está disposta, mas o mercado de câmbio está chamando o espírito de fraco.”
