O Dólar Americano (USD) está sendo negociado com um tom firme, rumo à decisão de taxa de juros do Federal Open Market Committee (FOMC), apoiado por uma marcha implacável de alta nos rendimentos dos Treasuries dos EUA, que empurrou o rendimento de 10 anos para 5,00% e o de 2 anos para 4,66%. Os mercados financeiros já descontaram quase totalmente um aumento de 25 pontos base, elevando a taxa de política de referência para 4,00%. Impulsionados por pressões persistentes nos preços das commodities — com o Brent mantendo-se acima de US$ 100/barril em meio a vulnerabilidades na oferta do Oriente Médio — os formuladores de políticas estão gerenciando um delicado ato de equilíbrio entre a inflação persistente e o crescente custo fiscal do serviço da dívida. Estrategistas institucionais argumentam que o presidente Kevin Warsh provavelmente entregará uma mensagem hawkish, mantendo o Greenback apoiado contra os principais pares.
Gráfico diário do US Dollar Index DXY
A alta dos rendimentos e a inflação impulsionada pela energia forçam trade-offs no Fed
Segundo Lloyd Chan, do MUFG, o aumento nos rendimentos dos Treasuries dos EUA em toda a curva reflete ansiedades persistentes sobre a inflação, desencadeadas por choques globais nas commodities. Embora a escalada da geopolítica no Oriente Médio e o petróleo acima de US$ 100 fortaleçam o argumento para o aperto monetário, o banco central deve equilibrar a estabilidade de preços contra os crescentes custos de empréstimo para o governo federal e setores domésticos chave.
“O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA atingiu agora 5,00%, enquanto o de 2 anos subiu para 4,66%… A atenção do mercado agora se volta para a decisão da reunião do FOMC ainda hoje. Os mercados estão precificando mais de 90% de probabilidade de um aumento de 25bps do Fed, enquanto esperam duas altas cumulativas até o final do ano. Dito isso, o Fed enfrenta um difícil trade-off… Por um lado, os riscos de inflação permanecem elevados, com o Brent mantendo-se acima de US$ 100/barril… Por outro lado, uma política monetária mais apertada aumenta os custos de serviço da dívida para o governo dos EUA e adiciona mais pressão sobre os setores sensíveis a juros, como o imobiliário.”
Mensagem hawkish do Fed e preços elevados do petróleo apoiam a alta do Dólar Americano
Adotando uma postura pró-USD, Francesco Pesole e Frantisek Taborsky, do ING, afirmam que o Federal Reserve tem poucas opções a não ser manter uma postura hawkish para tranquilizar os participantes do mercado de títulos. Com os preços da energia ameaçando impulsionar o petróleo para US$ 110/barril, espera-se que a coletiva de imprensa do presidente Kevin Warsh mantenha a porta aberta para aumentos adicionais de juros, criando uma barreira alta para a desvalorização do Dólar Americano.
“Os mercados esperam totalmente um aumento de 25bp para 4,0% hoje, e uma surpresa com a manutenção da taxa ou uma forte dissidência dovish podem ter um impacto materialmente negativo no dólar… A abertura para novas altas por Warsh pode deixar o dólar amplamente apoiado… Incidentalmente, o quadro externo argumenta contra a construção de posições vendidas significativas em USD neste momento. O Brent está mirando US$ 110/barril, pois as negociações Irã-Golfo são adiadas novamente, e a fraqueza nas ações de tecnologia está pesando no sentimento geral.”
Com base na perspectiva combinada de ambas as instituições, o Dólar Americano permanece em uma forte posição tática, ancorado pelos rendimentos de 5,00% nos Treasuries de longo prazo e pelos elevados preços globais de energia. Enquanto o MUFG destaca os trade-offs macro que restringem a trajetória de longo prazo do Federal Reserve, o ING projeta que um aumento padrão de 25 pontos base, combinado com uma orientação hawkish do presidente Warsh, dissuadirá apostas baixistas no greenback e preservará o momentum de alta do Dólar.
