Michael Wan, do MUFG, observa que o câmbio e os juros na Ásia mantiveram-se relativamente estáveis, apesar da acentuada alta nos rendimentos dos Treasuries americanos. No entanto, ele adverte que essa resiliência pode não se sustentar no curto prazo. Wan destaca as divergências entre o câmbio asiático e os juros dos EUA, a baixa volatilidade do USD/CNH e enfatiza que o aumento dos rendimentos americanos, impulsionado por uma política monetária mais apertada e maiores prêmios de risco, é preocupante para a Ásia.
Resiliência do Câmbio Asiático enfrenta ventos contrários crescentes
“Ligando isso à nossa região, os mercados de câmbio e de taxas da Ásia têm sido bastante benignos até agora, apesar da alta nos rendimentos dos Treasuries americanos. No entanto, dadas as razões por trás dos movimentos recentes do mercado, acreditamos que as probabilidades indicam que essa resiliência pode não continuar, pelo menos no curto prazo.”
“Podemos observar essa resiliência até agora na Ásia em várias medidas, incluindo a divergência entre o câmbio asiático e os spreads de juros, bem como os rendimentos absolutos nos EUA, um aperto geral nas taxas da Ásia em relação aos rendimentos dos Treasuries americanos, juntamente com a força e o desempenho superior de certas moedas, como KRW, TWD e CNY.”
“Além disso, a volatilidade implícita do câmbio em pares como o USD/CNH atingiu mínimas de várias décadas. Embora isso possa certamente ter boas razões, é mais uma indicação de como o mercado provavelmente está posicionado neste momento.”
“Em última análise, não é apenas se os rendimentos dos EUA estão subindo, mas por que eles estão subindo que importa para o impacto de transbordamento, inclusive para a Ásia, como nossa análise e estrutura anteriores mostram (ver Ásia – por que a alta dos rendimentos dos EUA importa para a Ásia).”
“Como tal, o fato de os movimentos do mercado terem sido cada vez mais impulsionados por uma política mais apertada e, importantemente, por maiores prêmios de risco, com alguns sinais iniciais de aversão ao risco, é preocupante.”
