Michael Pfister, do Commerzbank, observa que os mercados precificam totalmente a alta de juros do BCE hoje e antecipam cerca de 85 pontos base de aperto adicional até meados de 2027, fortemente influenciados pela dinâmica do petróleo. Ele argumenta que isso deixa pouco espaço para o BCE atender às expectativas, exigindo uma surpresa claramente hawkish para a força do Euro, enquanto qualquer decepção pode pesar sobre o EUR/USD.
Expectativas elevadas restringem o upside do euro
“Há pouca dúvida de que o BCE anunciará sua segunda alta de juros do ano hoje. Este resultado é precificado em 100%, e quase todos os economistas pesquisados pelo Bloomberg (incluindo os nossos) esperam isso. A decisão real sobre a taxa de juros, portanto, provavelmente terá pouca ou nenhuma significância para o euro.”
“A recente alta nos preços do petróleo levou a expectativas de mais duas altas de juros até meados do próximo ano (com um aumento total de 85 pontos base precificado), com 25 pontos base adicionais sendo precificados apenas na última semana. Como frequentemente apontamos, as expectativas de altas de juros do BCE dependem fortemente do preço do petróleo. Mas essas altas expectativas estão tornando cada vez mais improvável que o BCE consiga atendê-las.”
“Mesmo que o BCE e sua presidente, Christine Lagarde, estivessem dispostos a entregar tantas altas de juros (o que já seria ambicioso), os oficiais certamente não quereriam se comprometer com isso hoje. Em vez disso, eles provavelmente esperarão para ver como a situação no Oriente Médio se desenvolve e quais pressões de preços adicionais estão por vir. Em resumo, alcançar um resultado positivo para o euro provavelmente será muito difícil.”
“Os riscos, portanto, estão distribuídos de forma assimétrica hoje: para um euro mais forte, o BCE teria que adotar uma postura muito hawkish, enquanto para um euro mais fraco, ele só precisaria decepcionar as expectativas avançadas do mercado.”
