O par USD/JPY opera ligeiramente abaixo de 154.00, cerca de 40 pips abaixo na terça-feira, após uma movimentação completa de 147 pips. O Japão publicou o crescimento nominal de salários mais rápido desde 1997, uma revisão para cima do crescimento do segundo trimestre e um superávit na conta corrente acima do consenso. No entanto, o Iene não sustentou seus ganhos após a tarde de Nova York. Uma reunião que o mercado de swaps precifica em 98% não pode ser tornada mais certa pelos dados.
O aumento salarial que o Banco do Japão esperava há anos
Os ganhos nominais em dinheiro subiram 4,7% na comparação anual em julho, contra 3,9% do consenso e 4% em junho, o ritmo mais rápido desde janeiro de 1997 e o sexto mês consecutivo acima de 3%. Os salários reais subiram 2,4%, o sétimo aumento consecutivo e o melhor em cerca de cinco anos. O salário base aumentou 4,1%, o mais rápido desde abril de 1992, indicando que não se trata de um bônus de verão inflacionando o dado principal.
Essa combinação remove a objeção que o Banco do Japão (BoJ) usou para justificar um aperto monetário mais lento: o receio de que o aumento das taxas sufocaria a recuperação salarial antes que ela chegasse às famílias. Os swaps precificam um aumento de 0,25 ponto percentual para 1,25% em 18 de setembro em 98%, e essa precificação já existia antes dos dados. O Iene pagou apenas 38 pips pela divulgação dos dados salariais mais fortes em 29 anos.
O mecanismo por trás do número é estrutural, e não cíclico. A rodada salarial de primavera conduzida pela maior federação trabalhista do Japão entregou aumentos médios acima de 5% pelo terceiro ano consecutivo, enquanto a população em idade ativa continua a encolher e os lucros corporativos financiam os reajustes. Os empregadores estão competindo por uma força de trabalho que diminui a cada ano. Isso representa um piso salarial, e não um ciclo de salários, e é o que o Banco do Japão disse que precisava ver.
Ninguém gastou o aumento
O consumo privado ficou estável no segundo trimestre. A renda real real só se tornou positiva recentemente, após um longo período em que a inflação superou os salários, e a demanda das famílias ainda não acompanhou. A segunda estimativa do Produto Interno Bruto (PIB) revisou o trimestre para cima, para 1,4% anualizado contra 1,1% do consenso, com a taxa trimestral em 0,4% após 0,3%. As segundas estimativas no Japão são reconstruídas com base em uma pesquisa de gastos de capital corporativo publicada após a primeira, e o benchmark anual revisará o trimestre novamente. O deflator foi de 2,6% na comparação anual, em linha com o consenso e inalterado em relação à leitura anterior.
A distinção é importante porque o movimento de setembro já está precificado e o ritmo posterior não. Uma sequência de altas consecutivas exige que as famílias convertam o sétimo mês de ganhos de renda real em gastos, e as contas nacionais indicam que elas ainda não começaram. O superávit da conta corrente de ¥ 2,988 trilhões em julho, contra um consenso de ¥ 2,87 trilhões, é um número comercial, e não de consumo, e foi obtido em um mês em que o Japão pagou preços de guerra por cada barril importado. Os salários são uma questão econômica e a terça-feira foi uma questão de mercado, e elas foram respondidas de forma diferente. A economia aprendeu que a recuperação é real. O preço não aprendeu nada que já não tivesse decidido.
Tudo o que resta esta semana pertence ao Dólar
O calendário do Japão está vazio até a reunião. Quarta-feira traz uma média de quatro semanas de uma estimativa de folha de pagamento privada americana às 12:15 GMT e nada mais nas três moedas. Quinta-feira traz o Índice de Preços ao Produtor (PPI) às 12:30 GMT, esperado em 0,4% no mês após um julho estável e 5,3% na comparação anual após 4,7%, com a taxa central em 4,6% na comparação anual após 4,2%, juntamente com os pedidos iniciais de seguro-desemprego em 205 mil após 206 mil.
Sexta-feira é a semana. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto chega às 12:30 GMT, esperado em 0,4% no mês após 0,1%, com a taxa anual estável em 3,4% e a taxa central caindo para 2,4%. O Federal Reserve se reúne de 15 a 16 de setembro e o BoJ segue nos dias 17 a 18 de setembro, então a divulgação americana chega com uma decisão anexa. A faixa-alvo em Washington é de 3,50% a 3,75%, e os mercados precificam um aumento de 0,25 ponto percentual na próxima semana com cerca de duas chances em três após a divulgação de 162 mil empregos em agosto. O Japão disse a este mercado tudo o que tinha antes da reunião. O resto da semana são dados de terceiros.
Níveis e Viés
Resistência: A marca de 154.00 é o pivô, e a recuperação de terça-feira parou alguns pips abaixo de 154.50 duas vezes antes de recuar. Acima disso, 155.00 limitou o rali de segunda-feira, enquanto a Média Móvel Exponencial (EMA) de 200 dias perto de 158.00 limita qualquer movimento maior e a EMA de 50 dias está logo abaixo de 159.50.
Suporte: A marca de 153.00 é todo o mapa abaixo. A mínima de terça-feira está alguns pips abaixo dela e o par levou quatro horas para recuperá-la, o que a torna o primeiro nível que um vendedor precisa segurar. O par não passou tempo significativo abaixo dela, então 152.50 e 152.00 são figuras redondas em vez de níveis testados.
Viés: Baixista enquanto 154.50 resistir. O Índice de Força Relativa Estocástico (Stoch RSI) diário caiu apenas para 76 de 87, enquanto o par perdeu aproximadamente seis ienes de sua máxima de setembro, então nenhuma leitura de sobrevenda está disponível para apoiar um rali e o oscilador tem toda a sua faixa restante para devolver. A leitura intradiária perto de 20 argumenta o contrário nas próximas horas, que é como uma reversão a partir da máxima se parece. A parte japonesa desta negociação está agora totalmente precificada, então o risco que encerra a chamada é americano. Uma impressão de inflação firme na sexta-feira restaura o aumento de setembro e leva o par de volta acima de 155.00, e um fechamento diário acima desse nível invalida.
Gráfico diário USD/JPY
Perguntas Frequentes sobre o Iene Japonês
Quais fatores-chave impulsionam o Iene Japonês?
O Iene Japonês (JPY) é uma das moedas mais negociadas do mundo. Seu valor é amplamente determinado pelo desempenho da economia japonesa, mas mais especificamente pela política do Banco do Japão, pelo diferencial entre os rendimentos dos títulos japoneses e americanos, ou pelo sentimento de risco entre os traders, entre outros fatores.
Como as decisões do Banco do Japão impactam o Iene Japonês?
Um dos mandatos do Banco do Japão é o controle da moeda, portanto, seus movimentos são cruciais para o Iene. O BoJ interveio diretamente nos mercados cambiais em algumas ocasiões, geralmente para reduzir o valor do Iene, embora evite fazê-lo com frequência devido a preocupações políticas de seus principais parceiros comerciais. A política monetária ultra-flexível do BoJ entre 2013 e 2024 causou a depreciação do Iene em relação às suas principais moedas pares devido a uma divergência de política crescente entre o Banco do Japão e outros bancos centrais importantes. Mais recentemente, o desdobramento gradual dessa política ultra-flexível deu algum suporte ao Iene.
Como o diferencial entre os rendimentos dos títulos japoneses e americanos impacta o Iene Japonês?
Na última década, a postura do BoJ de manter uma política monetária ultra-flexível levou a uma divergência de política crescente com outros bancos centrais, especialmente com o Federal Reserve dos EUA. Isso favoreceu um alargamento do diferencial entre os títulos de 10 anos dos EUA e do Japão, o que beneficiou o Dólar Americano em relação ao Iene Japonês. A decisão do BoJ em 2024 de abandonar gradualmente a política ultra-flexível, juntamente com os cortes nas taxas de juros em outros grandes bancos centrais, está estreitando esse diferencial.
Como o sentimento de risco mais amplo impacta o Iene Japonês?
O Iene Japonês é frequentemente visto como um investimento de refúgio seguro. Isso significa que, em tempos de estresse no mercado, os investidores são mais propensos a colocar seu dinheiro na moeda japonesa devido à sua suposta confiabilidade e estabilidade. Tempos turbulentos provavelmente fortalecerão o valor do Iene em relação a outras moedas consideradas mais arriscadas para investir.
