O Brown Brothers Harriman (BBH), através de Elias Haddad, destaca que o par USD/JPY atingiu brevemente um fundo de sete meses próximo a 152,89 antes de se recuperar acima de 154,00. Suportes importantes estão em 152,00 e resistências em 155,00. Haddad argumenta que a recente força do Iene Japonês (JPY) é impulsionada por fluxos, e não por uma precificação hawkish do Banco do Japão (BoJ). Ele delineia cenários de política monetária entre o Fed e o BoJ que favorecem ganhos adicionais do JPY, mencionando a possibilidade de um aumento de 50 bps pelo BoJ que poderia impulsionar significativamente a recuperação da moeda japonesa.
Fluxos e Riscos do BoJ Sustentam o Iene
“O USD/JPY caiu brevemente para uma mínima de sete meses em 152,89 antes de se recuperar acima de 154,00. O próximo suporte está próximo de 152,00, o fundo duplo de janeiro-fevereiro, enquanto a resistência é oferecida em 155,00.”
“O recente overshoot do JPY ocorreu apesar da ausência de uma reprecificação hawkish significativa do BoJ e de um modesto recuo nos rendimentos de longo prazo dos JGBs. Isso aponta para um rali do JPY impulsionado por fluxos, apoiado por possíveis fluxos de repatriação do fundo de pensão do governo japonês (GPIF), e amplificado pelo desmonte de posições líquidas especulativas vendidas em JPY.”
“A sustentabilidade da queda do USD/JPY depende das decisões de política monetária do Fed e do BoJ na próxima semana. Vemos quatro cenários, com os riscos inclinados para um JPY mais forte: Fed mantém, BoJ +25 bps: USD/JPY em queda. Fed mantém, BoJ +50 bps: USD/JPY acentuadamente em queda. Fed +25 bps, BoJ +25 bps: USD/JPY em recuperação. Fed +25 bps, BoJ +50 bps: USD/JPY em queda.”
“Os dados salariais de julho do Japão foram mistos. O crescimento nominal total dos salários acelerou mais do que o esperado para 4,7% a/a (consenso: 3,8%) vs. 4,0% em junho, o ritmo mais rápido desde 1997. No entanto, o crescimento salarial programado, menos volátil, para trabalhadores em tempo integral desacelerou inesperadamente para 2,7% a/a (consenso: 2,9%) vs. 2,9% em junho.”
“Em nossa opinião, um aumento jumbo de 50 bps pelo BoJ na próxima semana não pode ser descartado. As expectativas de inflação respondem pela maior parte do aumento nos rendimentos dos JGBs de 10 anos. Um aumento maior poderia reancorar as expectativas de inflação, limitar o lado longo da curva e impulsionar a recuperação do JPY.”
