Geoff Yu, do BNY, destaca o CNY como o principal “outlier” na cesta de moedas ponderada pelo comércio dos EUA, mostrando um comportamento oposto ao de outras moedas importantes. O CNY não reagiu positivamente às decisões do Fed e do Tesouro em julho e agosto, com o fraco crescimento doméstico reforçando as expectativas de afrouxamento monetário. Se os rendimentos chineses subirem à medida que a reflação for precificada, um desmonte adicional de posições subponderadas em CNY é possível, com impacto limitado no USD.
Fluxos do Yuan Chinês divergem acentuadamente
“O principal “outlier” é o CNY, cujo comportamento é o completo oposto das outras moedas-chave na cesta ponderada pelo comércio dos EUA. O CNY não reagiu positivamente às decisões do Fed e do Tesouro em julho e agosto.”
“Com toda a curva de rendimentos chinesa (incluindo taxas à vista) caindo abaixo dos equivalentes japoneses em vários momentos deste ano, é difícil defender uma visão positiva sobre a posse da moeda, mesmo que o spot tenha se saído bem em relação aos pares.”
“Embora o CNY seja frequentemente a principal moeda de interesse no comércio global, seu impacto no comércio dos EUA está diminuindo. O Vietnã agora tem um superávit comercial maior com os EUA em comparação com a China, mesmo que muitas das mercadorias compreendam transbordamentos.”
“Se os rendimentos começarem a subir na China à medida que a reflação for precificada, um desmonte adicional de posições subponderadas em CNY é possível. O processo deve ser menos consequente para o USD pelos padrões históricos.”
“Enquanto isso, monitore os fluxos de CNY impulsionados pela reflação chinesa como o contraponto mais claro para uma recuperação mais ampla das posições em dólar.”
