O MUFG, através de seu analista Lloyd Chan, argumenta que, embora o ritmo de depreciação da Rupia Indonésia possa desacelerar, a tendência mais ampla de enfraquecimento deve persistir. O par USD/IDR recuou de suas máximas com o desmonte de posições compradas e o retorno de alguns fluxos estrangeiros. No entanto, os juros elevados nos EUA e os altos preços do petróleo continuam a representar ventos contrários.
O MUFG mantém sua previsão de USD/IDR em 18.350 para o final de 2026.
Rupia sob pressão do choque do petróleo
“O ritmo de depreciação da rupia pode moderar, mas a tendência de depreciação mais ampla provavelmente não acabou. O USDIDR retraiu quase 500 pontos de seu pico à medida que o posicionamento comprado em USD/IDR se desfaz e alguns fluxos estrangeiros retornam. No entanto, ventos contrários de juros elevados nos EUA e preços mais altos do petróleo permanecem. Mantemos nossa previsão para USDIDR em 18.350 até o final de 2026.”
“A balança comercial da Indonésia permanece sob pressão. Embora a balança comercial de bens tenha retornado a um superávit modesto em julho após déficits nos dois meses anteriores, ela permanece bem abaixo da média mensal de superávit registrada em 2025. Superávits em carvão, óleo de palma e metais básicos apenas compensam parcialmente o impacto do choque do petróleo. Nossas estimativas sugerem que a balança comercial de commodities da Indonésia é negativamente impactada quando o Brent sobe acima de US$ 82/barril. Com o Brent atualmente acima de US$ 90/barril, as pressões na balança comercial provavelmente persistirão, limitando o escopo para uma apreciação sustentada da rupia.”
“O suporte mais forte para a IDR no curto prazo são as entradas de portfólio, mas esse colchão pode estar se aproximando do vencimento. A propriedade estrangeira de SRBI voltou a cerca de 27%, perto das máximas do final de 2024, enquanto os rendimentos do SRBI começaram a moderar de seu pico de junho. A estratégia do BI de aumentar o retorno do capital de portfólio tem sido eficaz em estabilizar o USD/IDR, mas sua capacidade de impulsionar ganhos sustentados adicionais da rupia pode estar diminuindo em meio ao aumento dos juros nos EUA e dos preços do petróleo.”
“Vários riscos macro e de mercado continuam a argumentar contra uma visão estruturalmente otimista para a rupia. A remoção de GoTo do índice da Indonésia pelo MSCI destaca preocupações contínuas em torno da acessibilidade e liquidez do mercado, enquanto a incerteza permanece sobre a direção futura das reformas de exportação de commodities lideradas pelo estado sob a Danantara Sumber Daya Indonesia (DSI). Ao mesmo tempo, a inflação geral acelerou para 3,19% ao ano e a inflação subjacente continua a tendência de alta, levantando a possibilidade de mais aumentos nas taxas do BI se as pressões de preços de energia e alimentos persistirem.”
