Derek Halpenny, do MUFG, destaca a renovada força do iene japonês, à medida que os mercados precificam mais altas de juros pelo Banco do Japão (BoJ) após comentários recentes de Takata e Ueda. Ele argumenta que a precificação atual do BoJ parece esticada, nota a crescente influência dos EUA via intervenção no EUR/JPY e pressão política, e enfatiza que os próximos dados americanos, como NFP e CPI, serão cruciais para o momentum de queda do USD/JPY e o desmonte de carry trades.
Força do Iene e precificação esticada do BoJ
“O iene é o principal performer novamente no G10 hoje, com a precificação de altas de juros do BoJ continuando a aumentar no rescaldo do discurso do membro da diretoria Takata, que indicou que o BoJ poderia decidir por uma alta maior que 25bps. O mercado respondeu com 30bps de aperto agora precificados para a reunião deste mês. A precificação para o ano seguinte está agora próxima de 100bps.”
“Embora vejamos como plausível que o BoJ possa subir os juros nesse montante ao longo de 12 meses, não vemos como provável que o BoJ suba em um valor maior que 25bps. Uma alta este mês apenas confirmará um aumento no ritmo de a cada seis meses para a cada três meses. Ainda há espaço para acelerar ainda mais o ritmo, se necessário, antes de considerar movimentos fora do comum.”
“O momentum certamente está mudando no USD/JPY como resultado. A principal mudança, em nossa opinião, é a influência mais óbvia dos EUA e um BoJ mais hawkish. Dados fracos dos EUA esta semana (JOLTS & ADP) estão ajudando, e certamente um NFP e CPI fracos que reduzam a perspectiva de uma alta do Fed este mês reforçariam esse momentum de queda.”
“Mesmo com a compressão dos spreads, a volatilidade está incrivelmente baixa, mas a volatilidade implícita de 1 mês agora saltou acentuadamente, e essa mudança, juntamente com uma nova compressão do spread de curto prazo, pode levar a um desmonte maior de posições. O NFP é, de repente, um ponto de dados muito mais [importante] para a direção de curto prazo no USD/JPY.”
“Katayama já pediu publicamente por mais compras de ativos domésticos por investidores japoneses, então podemos estar caminhando para um aumento formal mais cedo do que o esperado na composição dos títulos domésticos (atualmente 25%).”
