Os rendimentos do Tesouro de 10 anos negociam perto de 4,79%, aproximadamente quatro pontos base acima, e em seu nível mais alto desde janeiro de 2025, em uma quinta sessão consecutiva de vendas. O vencimento de 2 anos avançou ainda mais, adicionando perto de cinco pontos base para negociar perto de 4,39%, e isso ocorreu enquanto as forças americanas começaram a atacar alvos da Guarda Revolucionária Islâmica (IRGC) dentro do Irã. Uma escalada militar anunciada normalmente compraria um bid para a duração, e esta produziu o oposto.
A parte curta está fazendo o trabalho
A forma do movimento de terça-feira importa mais do que seu tamanho. O rendimento de 2 anos está em alta de cerca de 1,06% contra 0,80% no benchmark, e tem sido o movimento mais rápido em toda a precificação, subindo de perto de 3,35% na mínima de março para poucos pontos base de 4,40%. A liderança da parte curta não é o que um prêmio de risco geopolítico parece.
Um mercado genuinamente comprando risco de guerra oferece duração e inclina a curva no prêmio de prazo. Este vendeu o vencimento de 2 anos com mais força, o que é uma declaração sobre a reunião de 16 de setembro em vez de sobre o Estreito de Ormuz. O estreito ainda importa, mas chega à curva através do preço de um barril e, portanto, através do problema de inflação do comitê, não através de qualquer voo para a segurança.
A recompra deu a volta completa
O vencimento de 30 anos está de volta perto de 5,28%, aproximadamente onde estava antes do Tesouro dobrar o tamanho de sua operação de recompra de longo prazo em agosto, elevando o máximo de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões para um programa que vai até novembro. Esse anúncio inicialmente puxou o rendimento para 5,19%. Tudo isso foi devolvido em menos de duas semanas.
A dívida federal ultrapassou US$ 40 trilhões há duas semanas e a parte longa está sendo solicitada a absorver o que isso implica para a emissão. Uma recompra é um instrumento de liquidez, e a volta completa é o veredicto do mercado sobre se a liquidez foi alguma vez a restrição. O problema é global em vez de americano: o título de 10 anos do Japão tocou 3% pela primeira vez desde 1996 na terça-feira, e os vencimentos longos francês e alemão se estenderam para máximas de vários anos junto com ele.
Uma parte curta precificando um piso, não um ciclo
Os futuros colocam um aumento na reunião de 16 de setembro perto de 68%, acima de cerca de 35% antes da fala de Jackson Hole, e dão à reunião de 28 de outubro uma probabilidade de 95% de uma faixa alvo em 3,75% a 4,00% ou superior. Dezembro se divide quase igualmente em um segundo movimento, e a faixa mais alta é 81% precificada pela reunião de 27 de janeiro.
O que o strip faz além disso é a parte que o vencimento de 2 anos está realmente negociando. De dezembro em diante, a faixa atual de 3,50% a 3,75% não tem probabilidade alguma, e cada reunião de 2027 no quadro precifica um piso de 4,00% a 4,25% ou acima. Isso não é uma curva descontando um ciclo defensivo curto com uma saída. Está descontando um nível.
O comentário está puxando na mesma direção. Um governador votante do Federal Reserve disse na manhã de terça-feira que o comitê deve agir decisivamente para aumentar as taxas se a inflação não parecer estar moderando suficientemente, e apontou para a reunião de 15 a 16 de setembro. A pesquisa de manufatura do Institute for Supply Management (ISM) divulgada na mesma manhã fez o caso para ele, com o índice principal perdendo 54,6 contra um consenso de 55,2, enquanto o índice de preços pagos imprimiu 71,1 pelo segundo mês.
Os números que carregam a semana
Os salários privados chegam na quarta-feira às 12:15 GMT com uma previsão de 48 mil contra 44 mil, seguidos pelo Beige Book às 18:00 GMT. O índice de gerentes de compras (PMI) de serviços do ISM chega na quinta-feira às 14:00 GMT com uma previsão de 54,3 contra 54,1, e sua própria linha de preços pagos estava em 70,3.
O relatório de emprego de agosto de sexta-feira é previsto em 58 mil após uma contração de 23 mil, com a taxa de desemprego mantida em 4,1% e os salários médios por hora acelerando para 0,3% MoM de 0,1% contra 3% YoY de 3,2%. Mais duas leituras de inflação, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e o Índice de Preços ao Produtor (PPI), chegam na semana seguinte antes da votação. Para uma parte curta precificada em 68%, a linha de preços de serviços e essas duas impressões carregam mais peso do que o número de folha de pagamento.
Níveis a observar
Resistência: A máxima da sessão logo abaixo de 4,80% é a linha imediata nos 10 anos, com o pico de janeiro de 2025 perto de 4,81% diretamente acima e nada estrutural entre lá e 5,00%. Os 2 anos enfrentam 4,40% e depois a área de 4,50%.
Suporte: Os 10 anos se mantêm acima da mínima da sessão perto de 4,75%, com 4,70% abaixo e o piso da faixa de agosto perto de 4,60% o nível que encerraria a sequência. Os 2 anos têm 4,35% e depois 4,25% abaixo.
Viés: Mais alto. Os 10 anos superam o pico de janeiro de 2025 e os 2 anos ultrapassam 4,50% enquanto a votação de setembro permanece ativa, com um fechamento diário de volta abaixo de 4,70% no benchmark sendo a única coisa que argumenta o contrário. Ambas as leituras diárias do Stoch RSI estão no meio da faixa, perto de 47 nos 2 anos e 49 no benchmark, então nada aqui está esticado.
US Treasury yields, 2-year and 10-year
Autor
Joshua Gibson
FXStreet
Joshua se junta à equipe da FXStreet como bacharel em Economia e Finanças pela Vancouver Island University, com doze anos de experiência como trader independente focado em análise técnica.
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