A análise do BNY aponta que os próximos índices de preços ao consumidor (CPI) na Alemanha e os dados preliminares (flash CPI) da Zona do Euro serão determinantes para as expectativas em relação ao Banco Central Europeu (BCE). O mercado já precifica uma alta de juros quase certa em setembro.
Embora a inflação de serviços mostre sinais de desaceleração e os efeitos de segunda ordem sobre os salários permaneçam incertos, leituras mais fortes nos índices gerais podem reforçar a comunicação hawkish do BCE e impactar a frágil recuperação cíclica e as melhorias de atividade na Europa.
Dados de inflação guiarão o caminho do BCE
“Reconhecemos plenamente que as probabilidades estão contra os doves, pois a semana à frente trará importantes divulgações de inflação na Alemanha e na Zona do Euro. Surpresas altistas na França e na Espanha validaram os hawks, e os mercados OIS agora sugerem uma chance de 97% de uma alta na reunião de setembro.”
“Ainda vemos risco-retorno em operar contra a ‘certeza’, especialmente nos níveis atuais, mas o BCE provavelmente pretende avançar com ações preventivas adicionais.”
“A inflação geral globalmente tem seus próprios desafios de oferta, mas acreditamos que o BCE também está avaliando a função de reação aos salários, que ainda parece excessiva. Mesmo alguns dos membros mais hawkish destacaram que não há evidências claras de efeitos de segunda ordem, como a Presidente Christine Lagarde reconheceu na reunião de julho.”
“Também enfatizamos que a inflação de serviços, que é um melhor indicador das pressões salariais e da demanda doméstica, continua a diminuir em toda a Europa.”
“O período de silêncio pré-decisão do BCE começa nos próximos dias, deixando os dados de inflação e PMI como os principais indicadores para o banco central. Além do CPI alemão, o flash CPI da Zona do Euro sai na terça-feira, onde um aumento na inflação geral reforçaria a pressão sobre as expectativas de taxas do BCE – validando a comunicação extremamente hawkish da membro do Comitê Executivo Isabel Schnabel.”
“Os PMIs finais em toda a Zona do Euro e Reino Unido mostrarão se as recentes melhorias na atividade estão se mantendo, mas os índices de preços embutidos fornecerão mais exemplos de risco de repasse.”
