Michael Pfister, do Commerzbank, analisa as opções de EUR/USD e observa que as reversões de risco voltaram a ficar positivas após comentários do Secretário do Tesouro dos EUA. Ele argumenta que o período anterior de reversões de risco EUR/USD consistentemente positivas foi provavelmente uma exceção, e que o Euro tende a se beneficiar sempre que dúvidas sobre a política dos EUA ressurgem, um padrão refletido nas precificações atuais de reversão de risco.
Reversões de Risco Reagem a Sinais de Política dos EUA
“Após o início da guerra no Irã, as reversões de risco inicialmente retornaram aos seus níveis pré-Dia da Libertação. Em outras palavras, durante períodos de maior volatilidade, a demanda por hedge contra uma maior valorização do USD foi aparentemente maior. Isso foi provavelmente devido, em parte, ao fato de que a área do euro foi atingida significativamente mais forte pela interrupção no fornecimento de petróleo e gás.”
“Mas quanto mais o conflito durava – ou uma vez que as hostilidades terminavam – o mercado se movia em direção a reversões de risco ligeiramente negativas (ou seja, hedge contra a força do dólar americano), em meio a uma volatilidade implícita muito baixa. Mesmo esse desenvolvimento foi fundamentalmente consistente com a relação anterior ao Dia da Libertação. A volatilidade implícita era tão baixa que os participantes do mercado não queriam fazer hedge de forma mais agressiva.”
“Agora parece razoável assumir que o período do início de abril do ano passado até o final de fevereiro foi a exceção, e não a regra – afinal, observamos consistentemente reversões de risco EUR/USD positivas.”
“Suspeito que a situação não seja tão clara, mas depende de sinais políticos dos EUA, embora seja difícil comprovar essa suposição com dados. Mas os últimos dias fornecem uma pista: após o anúncio do Secretário do Tesouro dos EUA, as reversões de risco voltaram a subir para o território positivo.”
“Claro, dados de seis dias de negociação são poucos para tirar conclusões claras. A tendência deve, portanto, ser monitorada nas próximas semanas. Presumivelmente, no entanto, o mercado de câmbio ainda não esqueceu a incerteza que se seguiu ao Dia da Libertação. Em outras palavras, sempre que houver dúvidas sustentadas sobre a política dos EUA, o euro provavelmente se beneficiará. E as reversões de risco refletem precisamente isso.”