O ING, através de Chris Turner, observa uma semana tranquila e com viés positivo para o risco nos mercados globais, caracterizada por baixa volatilidade e um quadro misto no câmbio G10, com a tese de desvalorização do dólar sem extensão. O mercado espera pouca novidade sobre política monetária do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole. O ING antecipa que o câmbio seguirá os títulos do Tesouro de longo prazo, com o DXY provavelmente contido na faixa de 99,00-99,30.
Discurso do Fed, yields e faixa do DXY
“Tem sido uma semana tranquila e com viés positivo para o risco nos mercados globais de ativos. A volatilidade permanece baixa e o quadro no câmbio G10 tem sido misto, sem qualquer acompanhamento na tese de desvalorização do dólar que retornou na semana passada. O mercado de câmbio espera pouco de Kevin Warsh hoje, com um straddle de um dia USD/JPY precificando cerca de 35 pips de variação no dia.”
“É bem possível que ele evite qualquer discussão sobre política monetária e se contente silenciosamente com a precificação do mercado de uma alta do Fed em setembro, que recuou para 8/9 pb. Se ele abordar a política monetária, espere uma reiteração do compromisso do Fed com a política monetária – especialmente após sua performance na reunião de julho do FOMC ter abalado o mercado de Treasuries de longo prazo.”
“Suspeitamos que os mercados de câmbio seguirão o rastro dos Treasuries americanos de longo prazo hoje. Se, de alguma forma, surgir uma leitura hawkish, o dólar poderá avançar contra os ativos de baixo rendimento como CHF e JPY. Se Warsh subestimar o humor no longo prazo do mercado e os rendimentos dos Treasuries de 30 anos voltarem a subir para perto de 5,30%, a volatilidade mais alta fará com que as moedas de carry de maior rendimento tenham um desempenho inferior e provavelmente o CHF comece a superar novamente, como fez brevemente na semana passada.”
“Coincidentemente, no momento em que Warsh fala, o Bureau of Labor Statistics anuncia suas revisões anuais de benchmark do payroll não-agrícola. O consenso espera uma revisão próxima de +200 mil, em comparação com uma revisão anterior de -911 mil. Quaisquer surpresas aqui podem ser notáveis.”
“Presumimos que Warsh fará o máximo para evitar perturbar o mercado de títulos hoje – talvez evitando a política monetária por completo – e vemos o DXY sendo negociado em uma faixa tranquila de 99,00-99,30.”
