O Tesouro dos EUA anunciou ontem, de forma não programada, que aumentará as recompras de títulos do Tesouro americano. Essa decisão resultou na maior queda diária do dólar americano desde março, excluindo as duas intervenções de venda de USD em abril/maio e julho. O anúncio da recompra pode mais que dobrar o valor total do plano original, que previa um “máximo” de US$ 2 bilhões, para “pelo menos” US$ 4 bilhões, com foco em títulos de 10 anos e de prazo mais longo.
Se a crença é que o Tesouro dos EUA pode desempenhar um papel fundamental ao abordar o déficit fiscal em expansão com consolidação fiscal, a realidade é que isso não acontecerá. Assim, o perigo agora, após este anúncio (e o comentário do relatório FIMA ao Japão após a intervenção), é que ele se torne contraproducente e leve a uma redução no apetite por ativos americanos (venda de USTs) ou por exposição ao dólar americano (venda de dólares), ou ambos. Mesmo que o plano de recompra do Tesouro contenha os juros, o dólar americano agora permanece mais vulnerável à desvalorização pelo fato de os juros estarem potencialmente mais baixos.
O que este anúncio de recompra significa é que o discurso de Jackson Hole na próxima semana, pelo presidente do Fed, Warsh, tornou-se mais importante. Não há como esconder o fato de que o último movimento de alta nos juros foi desencadeado pelo FOMC e pela coletiva de imprensa de Warsh.
Finalmente, também não devemos ignorar a perspectiva de a inflação continuar a diminuir – isso seria um pano de fundo fundamental importante para ajudar a conter os juros. Isso poderia aliviar os riscos de credibilidade relacionados a este anúncio, mas, é claro, os mercados provavelmente removeriam o aperto monetário atualmente precificado, o que também pesaria no desempenho do dólar americano. Parece haver agora mais caminhos se abrindo para a fraqueza do dólar americano no futuro do que para a força do dólar.
