Dólar Americano: Status de Porto Seguro Ameaçado por Tensões no Mercado de Dívida, Alerta Rabobank
O Rabobank, através de sua Estrategista Sênior de FX, Jane Foley, discute como o aumento dos rendimentos globais de títulos e as crescentes preocupações com a disciplina fiscal dos Estados Unidos (EUA) estão desafiando o papel tradicional de porto seguro dos Treasuries americanos e do Dólar (USD). Foley destaca a mudança na propriedade dos Treasuries, prêmios de prazo mais altos e a desdolarização gradual como riscos de médio prazo para o suporte do USD.
Privilégio do Tesouro e Porto Seguro do Dólar
“Os rendimentos de títulos em todo o mundo estão exibindo crescente apreensão, incluindo o título do Tesouro de 30 anos dos EUA. Na semana passada, a demanda pelos leilões de notas de 10 anos e títulos de 30 anos dos EUA foi decente, mas para atrair compradores, os rendimentos subiram para níveis multianuais. Nesta manhã, o rendimento do título de 30 anos dos EUA disparou ainda mais, atingindo o nível mais alto desde 2007, com vários outros rendimentos de títulos G10 também atingindo máximas multianuais.”
“Se a pressão sobre os títulos globais continuar, isso pode testar seu status de porto seguro. Tradicionalmente, em tempos de incerteza elevada, tanto os títulos do Tesouro quanto o USD ganham força. No entanto, como foi demonstrado em abril passado após os anúncios de tarifas do Presidente Trump, a erosão do ‘exorbitante privilégio’ dos EUA pode, com o tempo, colocar ambos os ativos em uma base diferente.”
“Os EUA, no entanto, têm um déficit orçamentário significativo e nenhum plano claro sobre como abordá-lo. Além disso, a propriedade dos títulos mudou, com uma proporção maior de papéis agora nas mãos de fundos de hedge, que podem ser mais sensíveis ao preço. O resultado pode sugerir que o mercado de títulos pode ser menos protegido pelo ‘privilégio’ no futuro.”
“Temos argumentado frequentemente que o USD tem seu próprio conjunto de fundamentos decorrentes de sua dominância no sistema de pagamentos global, o que deveria lhe conferir um bid de porto seguro. Dito isso, um mercado de títulos mais vulnerável não será uma boa notícia para o USD.”
“Dito isso, a desdolarização pode lentamente erodir a dominância do USD nas próximas décadas. Esse processo provavelmente se aceleraria se o status de porto seguro do mercado de títulos se tornasse menos ancorado.”
