O Commerzbank, através de Volkmar Baur, aponta que o crescimento nominal robusto e uma inflação superior às expectativas podem manter a pressão sobre o Banco do Japão (BoJ) para um novo aumento das taxas de juros, possivelmente já em setembro ou outubro. Aliado a um cenário fiscal potencialmente em melhora, esses fatores sustentam um iene japonês (JPY) modestamente mais forte, mesmo diante da cautela contínua do mercado após recentes intervenções.
Inflação elevada mantém o BoJ sob pressão
“A economia japonesa cresceu 0,3% em termos reais no segundo trimestre em comparação com o trimestre anterior, um ritmo significativamente mais lento do que a maioria dos analistas esperava. Em termos nominais, no entanto, a economia cresceu 1,2% em relação ao trimestre anterior, conforme o esperado, o que significa que a inflação econômica geral (o deflator) foi maior do que o previsto.”
“O iene japonês mostrou pouca reação a esta notícia esta manhã. No entanto, há duas razões pelas quais isso deveria, na verdade, fornecer suporte para o iene:”
“Primeiro, um crescimento de 0,3% em relação ao trimestre anterior ainda é robusto. Embora os detalhes tenham sido um tanto mais fracos, uma taxa de crescimento anualizada de 1,1% ainda é positiva para o Japão. A inflação mais alta também deve manter a pressão sobre o Banco do Japão para aumentar as taxas de juros novamente, já em setembro ou outubro, o que deve apoiar o JPY.”
“Além disso, houve relatos regulares nas últimas semanas sugerindo que os problemas fiscais do Japão e os altos níveis de dívida estão pesando sobre o iene japonês. Consideramos essa visão exagerada. Afinal, o Japão tem um dos menores déficits orçamentários entre os países do G10 e, embora seu nível de dívida seja alto, ele está pelo menos em declínio.”
“No entanto, o aumento dos rendimentos dos títulos do governo japonês está deixando muitos participantes do mercado nervosos. Dessa perspectiva, o alto crescimento nominal deveria ter um efeito positivo, pois levaria a maiores receitas fiscais e, assim, a uma situação fiscal melhorada. O mercado permanece cauteloso na esteira das intervenções. Em nossa opinião, no entanto, as melhorias fundamentais na economia japonesa continuam apontando para um iene japonês ligeiramente mais forte.”
