O Commerzbank, através de seu analista de câmbio Tatha Ghose, destaca as pressões inflacionárias persistentes e a renovada deterioração da conta corrente como os principais impulsionadores da fraqueza contínua da Lira Turca frente ao Dólar. As projeções do banco indicam que o par USD/TRY subirá de 48.00 em setembro de 2026 para 57.00 até dezembro de 2027, refletindo expectativas de desvalorização contínua, apesar da política monetária restritiva e de intervenções cambiais significativas.
Lira em clara trajetória de enfraquecimento
“A dependência da Turquia de importações de energia e seus profundos laços comerciais e financeiros com o Oriente Médio criam uma situação problemática e exacerbam vulnerabilidades pré-existentes na balança de pagamentos. A política monetária restritiva do banco central ainda não resolveu o problema da inflação. Vemos o USD/TRY subindo significativamente mais até o final do ano.”
“Em outras palavras, o último aumento mensal ajustado sazonalmente do IPC não é nada encorajador. Embora as autoridades mantenham uma meta inflacionária otimista de 24% para o final de 2026, a previsão real para o final do ano teve que ser revisada para cima, como esperado, no Relatório de Inflação do 3º trimestre para 28%. Ao mesmo tempo, a previsão para 2027 é mantida em 15% – um padrão familiar de começar o ano com uma previsão que afirma mover-se em direção à meta, depois revisá-la progressivamente à medida que o prazo se aproxima e o resultado se torna inacreditável.”
“Isso coloca o CBT em uma situação difícil. A taxa de política ainda é de 37,0%, mas desde o choque do Irã, o CBT manteve a janela de repasse semanal em grande parte fechada, direcionando o financiamento para a linha de empréstimo overnight de 40,0%. Se o CBT reiniciasse o financiamento de repasse de uma semana, como o governador do CBT, Fatih Karahan, sugeriu durante sua apresentação do Relatório de Inflação do 3º trimestre, isso reduziria mecanicamente o custo efetivo de financiamento – na prática, equivalente a um corte de taxa.”
“O declínio gerenciado da lira exigiu consistentemente uma forte intervenção do banco central, e o custo dessa defesa estava se tornando rapidamente insustentável. A maior parte do ganho nas reservas internacionais que os formuladores de políticas destacaram na mídia no início deste ano foi devido à alta do preço do ouro. As reservas cambiais não estavam aumentando. As reservas cambiais líquidas, excluindo swaps, ainda são modestas, mas o banco central e os bancos estatais arcam com um fardo pesado ao usar intervenções cambiais para suavizar a depreciação da moeda.”
“A conta corrente da Turquia, após melhorar durante 2024-25, começou a se alargar novamente há alguns trimestres, mesmo antes do início da guerra: na nossa opinião, isso foi impulsionado pela taxa de juros real caindo cedo demais (via cortes de juros) antes mesmo que as altas taxas de juros tivessem tempo de conter a demanda e reequilibrar a economia. As últimas evidências comerciais e de pesquisa não aliviam essas preocupações: o déficit comercial aumentou tanto em junho quanto em julho; dados preliminares mostraram que o déficit piorou em 14% a/a em julho devido a um crescimento das importações mais rápido do que o crescimento das exportações; o déficit está em 6% do PIB nos últimos meses.”