Elias Haddad, do Brown Brothers Harriman (BBH), observa que o Iene Japonês (JPY) está com desempenho inferior, pois a alta dos preços do petróleo sustenta o par USD/JPY, enquanto as atas da última reunião do Banco do Japão (BoJ) pouco fizeram para alterar as expectativas de juros. No entanto, Haddad destaca que os diferenciais de juros entre EUA e Japão podem diminuir, com os riscos para o BoJ inclinados para uma postura mais hawkish e os riscos para o Federal Reserve (Fed) inclinados para uma postura mais dovish, implicando um potencial viés de baixa para o USD/JPY nos próximos meses.
Riscos para o BoJ inclinados para precificação hawkish
“O JPY está com desempenho inferior a todas as moedas do G10 e o USD/JPY retraiu aproximadamente 40% de sua queda impulsionada por intervenção desde 30 de julho, à medida que os preços do petróleo bruto firmaram.”
“O Resumo das Opiniões do BoJ da reunião de 30 a 31 de julho não alterou as expectativas de aumento da taxa de juros. A curva de swaps continua precificando 64% de probabilidade de um aumento do BoJ para 1,25% na próxima reunião de 18 de setembro.”
“Em julho, o BoJ votou por 8 a 1 para manter a taxa de política em 1,00%, mantendo seu viés hawkish. Takata Hajime apoiou um aumento de 25 pontos base. O Resumo das Opiniões mostrou que alguns membros argumentaram que o BoJ deveria focar mais em conter os riscos de alta dos preços.”
“Um membro observou que era ‘necessário que o Banco acelerasse o ritmo de ajuste no grau de acomodação monetária.’ Outro membro destacou ‘é necessário que o Banco aumente a taxa de juros de política, que está abaixo do limite inferior da faixa amplamente estimada.'”
“Vemos espaço para os diferenciais de juros entre EUA e Japão diminuírem ainda mais em favor de um USD/JPY mais baixo. Os riscos estão inclinados para uma precificação hawkish do BoJ e uma precificação dovish do Fed.”
“A taxa de política do BoJ está perto do limite inferior de sua estimativa de faixa neutra (1,10%-2,50%), enquanto a economia japonesa está operando acima do potencial. Em contraste, a política do Fed é restritiva (assumindo uma taxa neutra de 3,00%) e a economia está operando em torno do potencial.”
