Estrategistas do BNY, John Velis e David Tam, destacam o relatório de Nonfarm Payrolls (NFP) de julho e as próximas divulgações do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) como insumos chave para o Federal Reserve. Eles preveem um consenso de cerca de 80.000 empregos criados, com um ponto de equilíbrio próximo a 50.000 para manter o desemprego estável. Uma leitura mais fraca poderia reduzir os rendimentos de 2 anos e as expectativas de alta de juros. Eles enfatizam a inflação persistente, choques de oferta, gastos de capital relacionados à IA e a oferta restrita de mão de obra como fatores que mantêm os juros americanos em precificação instável.
Empregos, CPI e aprendizado sobre política monetária
“Esta semana apresenta o relatório de Nonfarm Payrolls (NFP) de julho na sexta-feira, e as expectativas do mercado atualmente apontam para cerca de 80.000 novos empregos. Não acreditamos que a ‘taxa de equilíbrio’ dos payrolls seja muito superior a 50.000 por mês, se tanto. Atualmente, não são necessários grandes ganhos de emprego mensais para manter a taxa de desemprego estável, graças a um crescimento da força de trabalho muito mais lento do que antes da pandemia.”
“A inflação é persistente, mas também está sendo influenciada por choques de oferta. O ‘boom’ da IA levanta questões sobre as perspectivas de gastos de capital e seu impacto nos empregos e na produtividade.”
“A oferta de mão de obra está restrita, tornando as inferências sobre o mercado de trabalho difíceis, e o novo Fed ainda está se revelando. Tudo somado, uma mistura complicada de fatores para o mercado precificar, e é improvável que já tenhamos atingido um estado de equilíbrio.”
“Um relatório adicional de NFP e mais duas divulgações de CPI seguirão o relatório de NFP de sexta-feira. O discurso de Warsh em Jackson Hole no final do mês é outro evento chave, embora, dado seu curto histórico até agora, não esperaremos muita especificidade sobre as taxas.”
“O mercado – e os economistas – continuam aprendendo sobre o Fed de Warsh.”
