O Federal Reserve (Fed) se encontra em uma encruzilhada em sua política monetária, com a próxima reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) apresentando um cenário de decisão em fio de navalha. Segundo a análise da ING, a expectativa é de que as taxas de juros permaneçam inalteradas, com uma probabilidade estimada em 60% para a manutenção.
Padhraic Garvey, economista da ING, argumenta que a recente desaceleração da inflação em junho, a diminuição das tensões geopolíticas com o Irã e as vulnerabilidades na economia americana fora do setor de tecnologia sustentam a decisão de manter as taxas. Contudo, ele ressalta que existe um risco não desprezível de um aumento surpresa de 25 pontos base.
“A próxima reunião do FOMC será a primeira em bastante tempo em que uma grande parte dos observadores terá um resultado que não antecipou. Está praticamente em cima do muro, com 60:40 a favor de nenhuma mudança. A lógica para nenhuma mudança se centra, em parte, na calmaria das leituras de inflação de junho.”
“Nossa previsão é de nenhuma mudança. Vemos as expectativas de inflação suficientemente calmas para o conforto. Além disso, a estrutura da curva não se configura para um ciclo de alta de juros. Especificamente, o prazo de 5 anos está ‘rico’ em relação à curva. É incomum o Fed iniciar um ciclo de alta de juros com o prazo de 5 anos ‘rico’ em relação à curva. Se estivermos errados e o Fed aumentar (seja nesta reunião ou na próxima), a estrutura da curva sugere que quaisquer aumentos entregues serão subsequentemente revertidos, e a taxa de fundos terminará mais baixa do que está hoje dentro de uma janela de 12 meses.”
“Dito isso, o Federal Reserve poderia ser perdoado por lançar um aumento de juros protetor. É o que os bancos centrais tendem a fazer quando há um aumento perceptível na inflação acima das faixas preferenciais. O mercado tem pavimentado um caminho para um aumento por esse motivo, pois é o desconto lógico de mercado a se ter.”
“Um último ponto – se Warsh estiver inclinado a fazer um aumento (e talvez ele esteja), é melhor fazê-lo nesta reunião do que esperar que ele seja descontado pelo mercado na próxima. A tentação de mostrar alguma independência do Fed em relação ao mercado deve existir absolutamente. Para clareza, não prevemos um aumento.”
