O Euro está encontrando um suporte mais firme antes da decisão do Banco Central Europeu (BCE), mas a recuperação ainda não está completa. O fluxo spot está melhorando e o desmonte de hedge continua a dar suporte à moeda, reforçando a narrativa de recuperação dos ativos da Zona do Euro. No entanto, a movimentação ainda não é sustentada por uma forte demanda futura ou de swaps, o que é relevante, pois as posições em EUR ainda precisam de um fluxo de recuperação significativo para retornar a níveis mais normais.
O desmonte de hedge é a fonte mais clara de resiliência do EUR. A proteção cambial transfronteiriça continua a diminuir, e a exposição líquida a ativos da Zona do Euro está no nível mais alto em mais de dois anos. Ainda assim, os investidores domésticos não estão comprando EUR a termo, o que limita a convicção.
O quadro dos pares de moedas também é importante. O EUR/USD está atraindo leves compras, mas o sinal de fluxo permanece tênue. O EUR/GBP parece mais atraente em termos de risco-retorno, mesmo enfrentando vendas líquidas esta semana, pois as posições atuais sofreram mais acentuadamente e deixam maior margem para recuperação caso o momentum da Libra recue.
