Estrategistas da Société Générale observam que os preços do petróleo e do gás natural dispararam desde a reunião de junho do Banco Central Europeu (BCE), revertendo o otimismo gerado pelo Memorando de Entendimento (MoU) entre EUA e Irã. Eles esperam que a política monetária permaneça inalterada hoje, mas veem um risco real de aperto adicional caso as tensões no Golfo persistam. O mercado já precifica duas altas adicionais de juros até o início de 2027, pois os choques energéticos ameaçam efeitos de segunda ordem.
Pico de energia remodela o cenário do BCE
“O MoU entre os EUA e o Irã, equivocadamente, como se viu depois, alimentou o otimismo por um declínio duradouro nos preços do petróleo para níveis pré-guerra e diminuiu a especulação sobre aperto adicional do BCE no segundo semestre. Se uma semana é muito tempo na política, é uma eternidade na geopolítica ou geo-economia.”
“O pano de fundo para a reunião de hoje do BCE é bastante direto: os preços do petróleo dispararam mais de US$ 20 após a reunião de junho do conselho e estão negociados aproximadamente onde estavam quando a taxa de depósito foi elevada em 25 pontos base. O gás natural subiu impressionantes 25% em comparação com 11 de junho, quando o BCE tomou um seguro.”
“Efeitos de segunda ordem em bens não energéticos e salários não se materializaram até agora, mas os mercados monetários voltaram a precificar dois aumentos adicionais de juros até o primeiro trimestre de 2027.”
“A política permanecerá inalterada hoje, mas francamente não ficaríamos surpresos se discussões sobre um segundo aumento de juros ocorressem. Sem desescalada no Golfo, um aumento na taxa de depósito para 2,50% pode ser inevitável em setembro para conter os efeitos de segunda ordem do choque no fornecimento de energia.”
“Para EUR/USD, o posicionamento está vendido antes da reunião do Conselho do BCE pela primeira vez desde o início de 2025. Deliberações de política hawkish são ofuscadas pelo efeito de sucção do crescimento dos preços mais altos da energia e pelo impacto nos termos de troca da Europa. Um retorno acima de 1,1480/1,1510 ainda é uma tarefa difícil.”
