Forint Húngaro: Caminho de flexibilização do NBH e pressão cambial – ING
Frantisek Taborsky, do ING, espera que o Banco Nacional da Hungria (NBH) corte as taxas em 25 pb para 5,75%, continuando seu ciclo de flexibilização apesar da recente pressão cambial e de taxas. Ele argumenta que a venda de ativos húngaros reflete posicionamento em vez de fundamentos e vê espaço para uma postura de mercado mais dovish. Taborsky prevê a taxa de política em 5,00% este ano e 4,00% em 2028, com espaço para reconstruir posições compradas em forint.
Forint sob pressão com cortes do NBH
“O Banco Nacional da Hungria provavelmente cortará as taxas em mais 25 pb para 5,75% hoje. O banco central reiniciou seu ciclo de flexibilização em junho e se comprometeu com novos cortes em julho e agosto. Uma nova previsão está prevista para setembro, quando o NBH deverá reavaliar seus próximos passos.”
“Embora o câmbio e as taxas tenham sofrido uma pressão global significativa, desencadeando a maior venda desde as eleições gerais de abril, a situação provavelmente parece mais estável da perspectiva do banco central do que do mercado.”
“A inflação de junho novamente ficou abaixo da previsão do NBH, e o presidente descreveu o EUR/HUF em torno de 355-360 como estável na semana passada. No geral, esperamos que o NBH mantenha sua retórica atual.”
“Como resultado, esperamos que a venda diminua aos primeiros sinais de alívio global. O mercado agora precifica um pouco mais de 75 pb de flexibilização, incluindo a reunião de hoje, e uma taxa terminal entre 4,75% e 5,00%. Esperamos que a taxa de política atinja 5,00% este ano e 4,00% em 2028. Portanto, vemos espaço para o mercado retornar a uma postura mais dovish e para os investidores reconstruírem posições compradas em forint, dependendo do cenário global.”
“O mercado já precificou uma grande parte dos cortes de juros esperados após a recente pressão sobre os ativos HUF, que tiveram desempenho inferior não apenas na Europa Central e Oriental, mas também nos mercados emergentes. Em nossa opinião, isso reflete um posicionamento comprado pesado em vez de uma deterioração nos fundamentos locais, que permanecem construtivos.”
