O Commerzbank, através de Tatha Ghose, destaca que o déficit em conta corrente da Turquia aumentou em maio e permanece estruturalmente impulsionado por desequilíbrios entre poupança e investimento. As entradas de capital estrangeiro estão tímidas, com maio registrando novas saídas e sinais de fuga de capitais. As reservas cambiais líquidas, excluindo swaps, são estimadas em cerca de US$ 30 bilhões após pesadas intervenções, levando Ghose a concluir que a Lira Turca (TRY) provavelmente continuará enfrentando pressão de desvalorização.
Déficit e Fluxos Fracos Pressionam Reservas Cambiais
“Os últimos dados da balança de pagamentos da Turquia confirmam que a história de reequilíbrio externo está longe de estar firmemente estabelecida. O déficit em conta corrente aumentou 32% na comparação anual para US$ 1,5 bilhão em maio, elevando o déficit acumulado de janeiro a maio para US$ 30,7 bilhões e o déficit acumulado em 12 meses para US$ 37,3 bilhões (-2,3% do PIB).”
“Em qualquer caso, a medida excluindo ouro e energia é bastante sem sentido – apenas uma distração ‘conveniente’ que os formuladores de políticas de muitos países usam – na realidade, o déficit em conta corrente é bastante estrutural no médio prazo, impulsionado por lacunas gêmeas em outras partes da economia (a lacuna entre poupança e investimento sendo um componente frequentemente citado).”
“No lado do financiamento, o fluxo de entrada de portfólio permanece tímido, o que reflete a falta de sentimento positivo dos investidores. Após uma breve entrada de US$ 4,1 bilhões em abril, maio registrou uma saída líquida de US$ 3,1 bilhões, com não residentes vendendo US$ 2,8 bilhões em ações e cotas de fundos de investimento e reduzindo a exposição à dívida pública doméstica.”
“O colchão relevante para defender a lira são as reservas cambiais líquidas, excluindo swaps, que estão em apenas cerca de US$ 30 bilhões, segundo nosso cálculo, não sendo altas como os oficiais às vezes afirmam. Este modesto amortecedor segue uma redução de US$ 33,3 bilhões nas reservas nos primeiros cinco meses, em grande parte causada por intervenções cambiais que tentam suavizar a trajetória de desvalorização da lira.”
“Intervenções cambiais e narrativas cosméticas de reservas não podem resolver o desequilíbrio subjacente entre um déficit em conta corrente ainda considerável e um fluxo de capital hesitante. Acreditamos que a lira provavelmente continuará enfrentando pressão.”
