Analistas do Societe Generale, Dev Ashish e Brendan McKenna, observam que os dados de inflação de junho no México vieram abaixo do esperado, com as medidas de inflação cheia e núcleo se aproximando da faixa-alvo do Banco Central (Banxico). Eles argumentam que a fraca atividade econômica está impactando os preços de serviços e bens essenciais, reforçando a desinflação. O cenário de inflação mais ameno fortalece o argumento para uma postura mais dovish do Banxico, embora a taxa de juros deva permanecer em 6,50% no curto prazo.
Desinflação reforça expectativas de afrouxamento monetário
“A inflação de junho surpreendeu decisivamente para baixo, com o CPI cheia caindo para 3,37% a/a e a inflação núcleo para 4,03% a/a. Mais importante, a segunda leitura quinzena mostrou o CPI cheia em 3,18% a/a e o núcleo em 3,94% a/a, aproximando ambas as medidas da meta ou dentro da faixa do Banxico e fornecendo a evidência mais forte até agora de que as pressões inflacionárias subjacentes estão diminuindo.”
“A inflação de serviços (excluindo habitação e educação) finalmente está moderando, caindo para 4,40%, enquanto a inflação de bens essenciais diminuiu para 3,45%. Isso sugere que a fraca atividade econômica está começando a pesar sobre o poder de precificação doméstico, apoiando a expectativa de longa data do Banxico de que a fraqueza da demanda eventualmente impulsionaria a desinflação.”
“A inflação não essencial permanece altamente favorável, com a queda nos preços de alimentos sazonais e gado provavelmente impulsionando o CPI cheia ainda mais para baixo em julho-agosto. Não descartaríamos algumas leituras quinzenais do CPI cheia caindo temporariamente abaixo da meta de 3,0% do Banxico.”
“Agora esperamos que a inflação cheia termine 2026 em 3,69% a/a e 3,62% a/a em 2027, enquanto a inflação núcleo modera para cerca de 3,46% no próximo ano. A desinflação futura deve ser cada vez mais impulsionada por componentes de núcleo, particularmente serviços.”
“Os dados fortalecem o caso para um Banxico mais dovish, mas não necessariamente para cortes imediatos de juros. Mantemos nossa projeção de que a taxa de juros permanecerá em 6,50%, embora agora vejamos uma probabilidade de 40% de um corte no 3T26 e um potencial ciclo de afrouxamento de 50 pontos básicos no 1S27 se a inflação continuar a surpreender para baixo e o cenário de crescimento permanecer fraco.”
