Iene Japonês: Juros do BoJ em tom mais duro? A aposta é alta, segundo BBH
O USD/JPY está em consolidação perto de 162.00 após ter tocado um pico de 40 anos em 162.84. Os rendimentos dos JGBs de 30 anos caíram até 10 bps para 4.00% com forte interesse de compra dos investidores. A relação de cobertura média da venda de títulos de 30 anos foi de 4.55 contra 2.94 em junho, a mais alta desde maio de 2019.
Os dados de ganhos nominais de maio no Japão vieram fracos devido a um efeito de calendário. O crescimento nominal total dos salários desacelerou mais do que o esperado para 3,2% a/a (consenso: 3,4%) contra 3,6% em abril. O crescimento mais estável dos salários programados para trabalhadores em tempo integral arrefeceu para um mínimo de cinco meses de 2,4% a/a contra 2,5% em abril.
No geral, o crescimento salarial no Japão não é uma fonte significativa de pressão inflacionária, dada uma taxa de crescimento da produtividade total dos fatores de cerca de 1%. De fato, a maioria dos indicadores subjacentes de CPI do BoJ cedeu ainda mais abaixo de 2% em maio.
A aposta para uma precificação hawkish do BoJ é alta, limitando os ralis de alívio do JPY. A curva de swaps precifica quase 50 bps de aumentos para 1,50% nos próximos doze meses, o que parece amplamente apropriado.
