Especialistas do BNP Paribas ressaltam que, apesar de uma produtividade pós-Covid inferior à dos Estados Unidos (EUA), a União Europeia (UE) mantém finanças públicas mais fortes e um uso internacional crescente do Euro (EUR). Eles observam o alargamento dos encargos da dívida em favor da Europa, o espaço fiscal remanescente da UE, a potencial renovação da emissão de dívida conjunta e o papel crescente do Euro nos mercados internacionais de dívida, especialmente para títulos verdes e sustentáveis.
Euro ganha força como reserva e financiamento
“Como resultado, a comparação, quando vista através do prisma das finanças públicas, pende amplamente a seu favor: partindo de um nível semelhante em 2015 (cerca de 65% do PIB), as relações de dívida pública europeia e dos EUA divergiram significativamente, situando-se em 83% e 124% do PIB, respectivamente, em 2025 (uma lacuna de 40 pontos percentuais). Embora não explique tudo, tal disparidade nos regimes de dívida inevitavelmente tem um impacto em termos de desempenho econômico comparativo.”
“Durante anos, os Estados Unidos conseguiram incorrer em grandes déficits ao beneficiar-se do ‘privilégio exorbitante’ de emitir dívida em dólares, a principal moeda de reserva mundial. Mas o exercício pode estar a atingir os seus limites: em 2025, os pagamentos de juros pelo governo geral dos EUA totalizaram 4,7% do PIB – a maior proporção em 28 anos – enquanto não excederam 2% do PIB na UE.”
“Raramente os encargos da dívida divergiram tanto de um lado quanto do outro do Atlântico, uma situação da qual os mercados – mais rápidos em questionar o status de porto seguro do dólar quando ocorrem contratempos – estão a tomar consciência. O fato de a UE ainda ter espaço fiscal para manobra, e poder até mesmo usar a alavancagem da dívida conjunta mais uma vez, está longe de ser trivial, considerando o ‘muro de investimento’ que se avizinha (EUR 750 a 800 bilhões em despesas anuais adicionais para enfrentar os desafios da digitalização, competitividade e transição verde, de acordo com o relatório Draghi).”
“Fato significativo: o euro continua a ganhar terreno como moeda de reserva internacional. Em um relatório recente [8], o Banco Central Europeu (BCE) destaca o forte crescimento na emissão de dívida internacional denominada em euros, incluindo títulos verdes e sustentáveis.”
