O BNY, através de Geoff Yu, destaca que o volume do IMM (International Monetary Market) está concentrado em moedas de commodities, com AUD, NZD e NOK liderando os ajustes recentes. NOK e CAD estão experimentando saídas de capital ligadas à sensibilidade ao preço do petróleo e expectativas modestas de aperto monetário pelo Norges Bank. Por outro lado, NZD e AUD têm apresentado desempenho inferior desde maio. O BNY vislumbra potencial de valorização para moedas de commodities não energéticas, mas recomenda cautela e prefere operações de valor relativo enquanto a dominância do Dólar persistir.
Moedas de commodities lideram o posicionamento no IMM
“Medidos por scores combinados de fluxo líquido e volumes, os maiores ajustes ocorreram em moedas ligadas a commodities. AUD, NZD e NOK foram as moedas mais ativamente negociadas, enquanto NOK, CAD, NZD e AUD figuraram entre as cinco principais moedas do G10 por magnitude de fluxo. Combinado com o desempenho recente do spot, os fluxos apontam para temas claros de valuation emergindo em torno das perspectivas para energia e commodities.”
“Saídas de NOK e CAD não são surpreendentes. Ambas as moedas estão altamente expostas aos preços do petróleo, e a perspectiva de um cessar-fogo duradouro sugere alguma desvalorização. NOK é particularmente vulnerável como a moeda do G10 mais sobrecomprada (overheld), enquanto as expectativas para um aperto adicional do Norges Bank permanecem modestas.”
“Em contraste, NZD e AUD têm apresentado desempenho inferior desde o início de maio. O aumento dos custos de insumos enfraqueceu o argumento para melhores termos de troca, enquanto o crescimento chinês morno ofereceu pouco suporte. Mudanças nas expectativas de juros nos EUA em relação aos ‘antipodeans’ historicamente tiveram um grande impacto nas valuations, mas o posicionamento do IMM sugere que grande parte desse ajuste já ocorreu.”
“Somos simpáticos à visão de que moedas de commodities não energéticas podem superar no curto prazo, mas o atual risco-recompensa favorece posições de valor relativo enquanto a dominância do USD persistir.”
“Por exemplo, o EUR voltou ao território de sobrecomprado em base agregada, à medida que fortes fluxos líquidos foram amplificados por uma sessão de alto volume. Os fluxos líquidos do Dólar foram amplamente neutros, sugerindo que a moeda foi usada igualmente como veículo de funding e carry, o que é consistente com as atuais condições de mercado.”
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.)
