O Banco Central da Rússia surpreendeu os mercados ao reduzir as taxas de juros em apenas 25 pontos base, para 14,25%, em vez dos 50 pontos base esperados. Essa decisão sinaliza uma postura ‘hawkish’ e cautela com futuros cortes. No entanto, Michael Pfister, do Commerzbank, argumenta que essa medida oferece pouco suporte ao Rublo Russo (RUB).
A análise aponta que os controles de capital, a precificação indireta via Yuan Chinês (CNY) e Dólar Americano (USD), e a dominância de choques energéticos e da guerra para o desempenho do RUB limitam o impacto da política monetária.
Corte ‘hawkish’ falha em impulsionar o RUB
“Em vez de cortar juros em 50 pontos base, eles foram cortados em apenas 25, para 14,25%, acompanhados por uma declaração de que uma decisão sobre a implementação de futuros cortes de juros teria que ser tomada em reuniões futuras. Este foi, portanto, um forte sinal ‘hawkish’.”
“Como esperado, isso ajudou pouco o rublo. Se o rublo fosse uma moeda livremente negociável, tal sinal teria desencadeado uma alta, apesar da considerável pressão política.”
“Mas o rublo não é mais livremente negociável; ele agora é cotado unicamente através de links indiretos pelas taxas de câmbio CNY-RUB e USD-CNY.”
“Consequentemente, mesmo que o banco central interrompa os cortes nas taxas de juros no futuro próximo, isso fará pouco bem à moeda. Como não são possíveis fluxos de capital reais, os participantes do mercado têm dificuldade em se beneficiar da taxa de juros mais alta, e o rublo também não pode se apreciar.”
“O rublo só se aprecia quando há perspectivas de um fim iminente da guerra (aliado à esperança de que as sanções sejam aliviadas), ou em caso de um choque significativo nos preços da energia, como vimos nos últimos meses. A política monetária não pode mudar isso.”
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor.)
