Geoff Yu, da BNY, observa que o USD/JPY ultrapassou 160,00 com reação limitada das autoridades japonesas, enquanto fluxos transfronteiriços para ativos japonesas continuam a enfraquecer. Ele destaca preocupações com movimentos desordenados de títulos e inflação embutida, mas argumenta que os formuladores de política ainda veem benefício limitado em um iene mais forte (JPY), implicando apreciação restrita do JPY, mesmo com possível aperto do Banco do Japão (BoJ).
As autoridades são cautelosas enquanto o USD/JPY mantém-se acima de 160. “Seis semanas após um ‘aviso final’ contra os mercados de câmbio em USD/JPY, o nível-chave 160,00 está sendo rompido sem grandes incidentes, e a reação das autoridades japonesas tem sido relativamente moderada. Um aperto moderado do BoJ e uma derivação estável para cima nos rendimentos nominais são vistos como suficientes no momento. Mas isso pode mudar se as perspectivas do Federal Reserve forem reprecificadas – mesmo um resultado marginalmente falcão do FOMC na próxima semana pode anular o que o BoJ entregar.”
“Enquanto isso, nossos fluxos indicam que há uma deterioração contínua nos fluxos de ativos por investidores transfronteiriços. Por volta da metade de maio, títulos do governo japonês (JGBs), o JPY e instrumentos de caixa equivalentes foram todos vendidos líquidos pela primeira vez este ano. Isso dificilmente é tranquilizador para as autoridades que tentam estabilizar o JPY em meio a pressões cambiais em toda a região de importadores líquidos de energia.”
“A recusa do governador Kazuo Ueda da reunião iminente adicionou incerteza ao resultado da política, embora não vejamos mudanças materiais. O mercado parece posicionado para surpresas dovish. Relatórios já apontam para o fim do tapering das compras de JGBs pelo BoJ como uma decisão potencial, e isso seria suficiente para anular qualquer movimento de aperto.”
“O BoJ e o Ministério das Finanças estão evidentemente preocupados com o risco de movimentos desordenados nos mercados de títulos do governo, com expectativas de inflação se tornando embutidas. No entanto, as autoridades estão longe de convencer que ter uma moeda mais forte é um ativo para gerenciar tais movimentos, pelo menos em meio a um choque de oferta que prejudica o balanço de pagamentos do Japão.”
“Portanto, esse ‘um passo à frente (nas taxas), meio passo para trás (nas operações de balanço)’ permanece o caminho preferido, mas é improvável que deixe muito espaço para força do JPY, especialmente porque a intervenção será usada com parcimônia.”
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.)
