A Commerzbank, por meio da analista Thu Lan Nguyen, observa que, mesmo com o Banco Popular da China (PBoC) relaxando o limite para taxas de depósito em dólar, o Yuan chinês já valorizou cerca de 3% contra o dólar este ano. Como os ganhos do CNY superam os diferenciais de juros e os depósitos em moeda estrangeira continuam em alta, Nguyen espera que a tendência de valorização do Yuan frente ao dólar persista nos próximos meses.
Nguyen afirma que a medida do PBoC deve ter pouco impacto. Isso porque o diferencial de juros atual para depósitos a prazo de 1 ano, de cerca de 2,2%, não é significativamente menor que o diferencial de títulos públicos de 1 ano, de 2,7%. Além disso, ambas as taxas estão atualmente abaixo da trajetória de valorização do CNY contra o dólar.
Se analisarmos a variação de 3 meses do par USD-CNY e anualizarmos esse valor, é preciso voltar a maio do ano passado para encontrar uma valorização abaixo do diferencial de juros. Isso significa que, retrospectivamente, não fez sentido nos últimos meses manter dólares em vez de CNY, mesmo com depósitos em dólar rendendo mais.
No entanto, desde o início do ano, o CNY valorizou cerca de 3% contra o dólar. Consequentemente, há poucos sinais de pressão de desvalorização. Apesar disso, os depósitos em moeda estrangeira em bancos chineses têm aumentado rapidamente. Desde fevereiro do ano passado, os depósitos corporativos em moeda estrangeira crescem a duas dígitos, atingindo recentemente 602,4 bilhões de dólares, o nível mais alto desde o início da coleta de dados em janeiro de 2015.
Como mencionado, nada disso impediu a valorização do CNY nos últimos meses, e essa tendência deve continuar nos próximos meses.
