Estrategistas da Société Générale observam que o USD/JPY negocia pouco abaixo de 160, mesmo com comentários hawkish do presidente do Banco do Japão (BoJ), Ueda, que falharam em apoiar o iene (JPY). Eles destacam um forte rebound no spread de 2 anos entre T-Notes dos EUA e JGBs japoneses e alertam que uma ruptura maior nos rendimentos pode estender a força do dólar. Vencimentos massivos de opções em torno de strikes-chave podem ancorar temporariamente a ação de preço do USD/JPY.
Em qualquer outro dia, a sinalização hawkish do presidente Ueda poderia ter ajudado o iene a alcançar um patamar em 160/USD, mas não desta vez. O spread de 2 anos UST/JGB reverteru 50% da queda desde junho (de 333pb para 212pb). Uma ruptura acima de 270pb abre caminho para 281/285pb.
O iene é barato do ponto de vista de valuation e fundamental, mas com a política monetária apenas esboçando o limite inferior da faixa neutra em 1% (se o BoJ subir os juros este mês), o banco central e o Ministério das Finanças enfrentam uma tarefa quase impossível de reverter a tendência se Kevin Warsh concordar com a precificação de mercado no dia 17. As vendas de US$ 74 bilhões em dólares entre 28 de abril e 27 de maio pelo BoJ literalmente escorreram como água nas costas de um pato.
A base de vendas líquidas do JPY se expandiu para 26% do OI (Open Interest) em comparação com uma posição líquida comprada antes do conflito no Irã. Vencimentos massivos de opções em torno de 159.00-90 (US$ 11,4 bilhões), 160.00 (US$ 3 bilhões) e 160.01-80 (US$ 2,8 bilhões) hoje podem ancorar a ação de preço no curto prazo.
Cuidado com uma ruptura alcista se os T-Notes ficarem assustados com os payrolls.
