HSBC Asset Management observa que 2026 trouxe grandes mudanças nas expectativas de taxas para o Bank of England e o Banco Central Europeu, com os mercados passando de cortes para altas à medida que os riscos de inflação ligados ao petróleo aumentam. Apesar disso, a volatilidade em títulos, moedas e ações permanece baixa e o desempenho amplo dos ativos é resiliente, sublinhando o papel crescente de fatores fiscais, industriais e geopolíticos na formação do regime macro.
Turbulência nas taxas versus resiliência do mercado
“Se as taxas são tão voláteis, por que os mercados financeiros amplos estão tão calmos? As expectativas dos bancos centrais oscilaram drasticamente em 2026, mas o desempenho geral das classes de ativos foi resiliente. E essa desconexão pode sinalizar algo importante sobre o regime macro.”
“Primeiro, os aumentos de política estão de volta à mesa. Alguns aumentos do Bank of England (BoE) ou do Banco Central Europeu (ECB) sempre pareceram um pouco fortes. Mas os formuladores de políticas de ambos os lados do Atlântico estão falando de forma mais dura e se preocupando com os efeitos de segunda rodada do choque de commodities.”
“Segundo, a volatilidade das taxas curtas parece incomumente alta. As expectativas do mercado começaram o ano precificando dois cortes do BoE, mas agora são dois aumentos. As previsões de política oscilaram junto com os preços do petróleo à vista.”
“Em um mundo radicalmente incerto e com choques de oferta, essa instabilidade não deveria nos surpreender. É um ambiente em que a orientação adiante se tornou menos eficaz.”
“O ponto mais profundo é este: o custo do capital não é apenas sobre as taxas de política. Políticas fiscais e industriais, e geopolítica, estão guiando o regime macro agora.”
