Analistas da Société Générale, Michael Haigh e Jeremy Sellem, argumentam que a estrutura de cessar-fogo proposta entre EUA e Irã só restauraria gradualmente os fluxos pelo Estreito de Hormuz, mantendo os mercados de petróleo tensionados. A normalização da oferta física seria adiada para o final de 2026, com alívio para os usuários finais na Ásia previsto apenas para o final de outubro, enquanto os preços permaneceriam acima de US$ 200/barril e a estrutura de backwardation persistiria até 2027.
“Se o memorando de entendimento de 60 dias cumprir seu curso e as minas forem limpas em 30 dias, o fluxo significativo pelo Estreito poderia ser retomado, no máximo, até o final de agosto de 2026, mas os mercados de usuários finais, especialmente na Ásia, só veriam alívio até o final de outubro, mantendo o mercado apertado durante o pico do verão e mantendo os preços elevados (acima de US$ 200/barril) com a reconstrução de estoques adiada para o final de 2027. A backwardation do petróleo bruto será forte e persistirá até 2027.”, afirmam.
“Se ratificado pelo presidente Trump e pela liderança iraniana na segunda-feira, os fluxos físicos poderiam ser retomados em 31 de agosto de 2026 — apenas sete dias antes do fim oficial da temporada de dirigir nos EUA (Dia do Trabalho: 7 de setembro). Permitindo trânsito, descarga, despacho aduaneiro, inspeção, refino e distribuição downstream, o petróleo bruto e os produtos provavelmente só chegariam aos consumidores finais nos mercados estressados da Ásia até o final de outubro.”, complementam.
No lado dos estoques globais, o cenário é igualmente tensionado. Excluindo os “acumulações excepcionais” da China, os estoques de gasolina e diesel globais caíram acentuadamente e devem permanecer bem abaixo das médias de cinco anos durante o resto do ano, reforçando um mercado de produtos estruturalmente apertado.
Em um cenário prolongado de interrupção em Hormuz (até o fim do ano): o déficit estimado de ~119 mil barris/dia impulsionaria um desenho cumulativo de ~25,7 milhões de barris dos estoques europeus, deixando as reservas em apenas ~16,3 milhões de barris — equivalente a menos de 10 dias de cobertura — e aumentando significativamente a fragilidade do sistema.
