O especialista da TD Securities, James Rossiter, argumenta que os dados recentes do PIB do Reino Unido podem superestimar a momentum subjacente devido a ajustes sazonais problemáticos pelo ONS. Utilizando uma abordagem de ajuste sazonal duplo, inspirada na Reserva Federal de São Francisco, ele constata que o crescimento do primeiro e segundo trimestres está inflado, enquanto o segundo semestre está subestimado. Isso implica que o PIB do primeiro trimestre de 2026 poderia ser cerca de 0,25 ponto percentual mais baixo, com trimestres posteriores mais fortes do que o relatado.
“O crescimento do PIB do Reino Unido superou o resto do G10 em 2025H1 e novamente lidera os rankings para os dados de 2026Q1 publicados até agora”, afirma Rossiter. “No entanto, a especulação aumentou sobre um problema crescente com os fatores sazonais do ONS nos últimos anos, resultando em uma superestimativa do crescimento do PIB no primeiro semestre e uma subestimativa no segundo semestre.”
A análise adota a metodologia usada pela Reserva Federal de São Francisco há uma década nos dados do PIB dos EUA, aplicando um ajuste sazonal duplo aos dados já ajustados sazonalmente pelo ONS para identificar padrões recorrentes. Desde 2023, a série do PIB ajustada sazonalmente pelo ONS tem sido mais volátil do que a nossa série com ajuste duplo.
“O ajuste sazonal duplo dos dados produz resultados estatisticamente significativos e mostra um viés positivo crescente nas estimativas de crescimento do PIB do Reino Unido para o primeiro e segundo trimestres, enquanto as cifras de crescimento do terceiro e quarto trimestres estão subestimadas”, conclui o relatório.
Nossa evidência sugere que o crescimento relatado do PIB no primeiro trimestre de 0,6% trimestral pode estar superestimado em até 0,25 ponto percentual. Isso significa que o crescimento do segundo semestre pode estar subestimado em até 0,2 ponto percentual em cada um do terceiro e quarto trimestres deste ano, se os fatores sazonais não forem ajustados.
