O Dow Jones Industrial Average registrou alta acentuada após relatos de que um acordo final entre EUA e Irã pode ser anunciado em horas. O índice reverteu uma queda no meio do dia para atingir novos máximos da sessão, avançando para perto de 50.350 no final do dia.
A paz é o comércio de risco. Um acordo que esfrie o preço do petróleo retira a pressão do medo da inflação que manteve o Fed acuado e os rendimentos elevados. O timing é quase perfeito, com o defensor dos cortes de juros Kevin Warsh assumindo como presidente do Fed na sexta-feira, enquanto a desescalada reabre a porta para a flexibilização que ele deseja.
Durante a maior parte da quinta-feira, o Dow parecia pesado, caindo para um mínimo da sessão perto de 49.700, enquanto o petróleo mais firme e a alta persistente dos rendimentos faziam o trabalho que um Fed estático não faria. Então, a notícia chegou. A mídia estatal iraniana, citando a Al Arabiya, relatou que um rascunho final de um acordo EUA-Irã foi alcançado através da mediação paquistanesa e poderia ser anunciado em horas. O índice disparou, apagando a queda e retomando a marca de 50.000 para registrar novos máximos da sessão.
O mecanismo é direto. O maior peso neste mercado tem sido uma guerra que manteve o petróleo em alta e a inflação pegajosa, e um acordo ameaça removê-lo. Por que um acordo de paz é uma história de taxas de juros? A razão pela qual as ações se importam tanto com um ponto de estrangulamento distante é que ele atravessa diretamente o pipeline da inflação. O petróleo avançando para três dígitos tem sido uma das principais razões pelas quais a leitura mais recente da inflação está perto de 4% em relação ao ano anterior, bem acima da meta de 2%, e uma das principais razões pelas quais os futuros dos fundos do Fed precificaram o banco central em espera pelo resto de 2026 com um risco crescente de um aumento. Tirar o petróleo da equação suaviza essa aritmética rapidamente. Um acordo que esfria os preços da energia é um acordo que dá ao Fed espaço que ele não tem atualmente.
Os rendimentos e as hipotecas eram o caso de baixa, e o acordo os mina. Antes da notícia, o mercado de títulos havia se apertado por conta própria. O rendimento do Tesouro de 10 anos voltou para a área de 4,5%, enquanto o petróleo mais firme reacendeu os medos da inflação, e a taxa da hipoteca de 30 anos subiu para o nível mais alto desde o verão passado, fechando no marcador de 7%. Isso foi o aperto pressionando os cantos sensíveis às taxas do mercado. Uma desescalada credível puxa o tapete sob esse comércio. Menor petróleo significa menores pontos de equilíbrio, menores pontos de equilíbrio significam menores rendimentos, e menores rendimentos significam alívio para tudo, de construtores de casas a instituições financeiras.
Aqui está o desconforto. O mercado comprou o comércio da paz antes e foi queimado. Prazos se passaram em março e abril, cessar-fogos foram declarados e depois quebrados, e os mediadores que informam os repórteres ainda descrevem uma agenda para conversas em vez de um acordo assinado. Teerã e Washington permanecem separados sobre a duração de qualquer congelamento nuclear, e o chefe do exército paquistanês está rumando a Teerã porque a lacuna não foi fechada. Portanto, a alta de quinta-feira é o mercado antecipando um anúncio, não garantindo um resultado. Se o acordo atrasar novamente, o prêmio do petróleo e o aperto dos rendimentos voltarão diretamente, e o Dow devolverá esse movimento tão rápido quanto o pegou.
O que a sexta-feira traz. A nova era começa a sério amanhã. Kevin Warsh, o campeão dos cortes de juros instalado pelo presidente Trump após a votação mais apertada de confirmação do presidente do Fed na história moderna, será empossado como presidente, com o presidente de saída Jerome Powell mantendo sua cadeira no conselho e seu voto. A posse é cerimonial, mas qualquer leitura inicial do tom será analisada rigorosamente, especialmente se um acordo tiver remodelado a perspectiva da inflação durante a noite. Mais negociável é o lançamento do sentimento da Universidade de Michigan (UoM), onde o consenso vê expectativas de inflação de 1 ano perto de 4,5% e a medida de 5 anos em torno de 3,4%. Uma leitura mais fria, ajudada pela queda do petrólio, daria ao novo presidente a cobertura que ele precisa. Um discurso do governador do Fed Christopher Waller oferece outra chance para o caminho das taxas oscilar. A ironia se escreve por si só: Warsh passou meses argumentando que havia espaço para cortar, e um acordo de paz com o qual ele não teve nada a ver pode ser a coisa que finalmente o prova certo.
