A rúpia indiana (INR) tem se enfraquecido quase 12% frente ao dólar dos EUA (USD) ao longo de um ano, tornando-se a pior performante da Ásia, impulsionada por pesadas saídas de ações e custos mais altos de importação de petróleo. Apesar de intervenções cambiais aprimoradas, regras mais rígidas para importação de ouro e possível alívio fiscal, a alta sustentada do petróleo provavelmente manterá o INR sob pressão.
“Dois fatores-chave impulsionam a fraqueza do INR: 1) saídas estrangeiras sustentadas de ações. Investidores estrangeiros retiraram mais de US$ 20 bilhões nos primeiros quatro meses deste ano, superando o total de 2025 de US$ 19 bilhões, e 2) demanda robusta por USD de importadores de petróleo enfrentando uma conta de cru mais alta. A mudança do petróleo russo com desconto para suprimentos mais caros do Oriente Médio, sob os termos do acordo comercial dos EUA, também acentuou as pressões de custos de importação”, afirma Charlie Lay, da Commerzbank.
Em resposta, as autoridades aumentaram progressivamente o apoio ao INR. Isso inclui intervenção direta no câmbio, forçando bancos a desfazer posições especulativas compradas em USD, e o aperto das regulamentações de importação de ouro para reduzir a demanda por USD.
Na semana passada, o governo elevou o imposto de importação de ouro de 6% para 15% e limitou as importações de ouro a 100 kg por licença sob o esquema de autorização prévia. Também há considerações de alívio do imposto sobre ganhos de capital para investidores estrangeiros em títulos.
Uma recuperação duradoura provavelmente exigirá uma combinação de alívio sustentado nos preços globais do petróleo, uma reversão significativa nas saídas de portfólio estrangeiro e confiança contínua na estabilidade macroeconômica da Índia.
Enquanto os preços do petróleo permanecerem altos, espera-se que o INR continue sob pressão, e a postura do RBI provavelmente será suavizar a fraqueza e volatilidade excessivas, em vez de compensar totalmente a pressão de depreciação.
