Estrategistas do National Bank of Canada (NBC), Stéfane Marion e Kyle Dahms, observam que a forte recuperação do Iene Japonês (JPY) após o USD/JPY ultrapassar 160 foi impulsionada por intervenção, e não por uma mudança nos fundamentos. As amplas diferenças nas taxas de juros de curto prazo e a limitada aproximação do Banco do Japão (BoJ) mantêm o Iene vulnerável. Uma recuperação mais duradoura é vista como exigindo taxas japonesas de curto prazo mais altas, uma fraqueza mais ampla do Dólar ou um sinal mais claro de normalização do BoJ.
A lacuna de política mantém o Iene sob pressão
“O Iene voltou ao centro dos mercados de câmbio recentemente, pois o USD/JPY moveu-se através de 160, provocando avisos oficiais mais fortes e relatos de intervenção de compra de Iene. A subsequente alta do JPY foi acentuada, mas, em nossa opinião, o movimento é melhor entendido como uma intervenção que compra tempo, em vez de mudar o regime subjacente.”
“O problema principal continua sendo a ponta curta. As diferenças nas taxas de curto prazo continuam a favorecer o Dólar, e a decisão do BoJ de deixar as taxas inalteradas em 0,75% na reunião de abril fez pouco para alterar essa equação.”
“Enquanto os mercados verem limitada aproximação do BoJ de curto prazo e as taxas dos EUA permanecerem comparativamente altas, o Iene provavelmente lutará para gerar suporte sustentado da política monetária sozinho.”
“A ponta longa envia um sinal mais complicado. O rendimento de 10 anos do Japão subiu para níveis vistos pela última vez no final dos anos 1990, refletindo inflação persistente, risco gradual de normalização do BoJ e um prêmio de prazo maior.”
“Uma recuperação mais duradoura provavelmente exigirá uma diferença menor nas taxas de curto prazo, uma queda mais ampla do USD, ou um sinal mais claro do BoJ de que está preparado para tolerar taxas mais altas. Até então, a intervenção pode estabilizar o Iene, mas não pode reverter a tendência de forma barata.”
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.)
