Equipes de economistas do Société Générale observam que a confiança das empresas e consumidores caiu mais que o esperado em abril, com os índices da Comissão Europeia atingindo mínimas de vários anos. Apesar do PIB do primeiro trimestre ter sido levemente positivo, a demanda interna parece fraca e as condições de crédito estão se apertando. Eles veem balanços saudáveis e investimentos em IA, energia e defesa como potenciais amortecedores contra uma desaceleração mais acentuada.
Confiança em queda e condições de crédito se apertam
“O que preocupa para o crescimento é que a confiança das empresas e consumidores continuou a cair mais que o esperado em abril, com a Confiança Econômica da Comissão atingindo uma baixa de 5 anos e a confiança do consumidor uma baixa de 3 anos.”
“No entanto, a queda de confiança não foi totalmente refletida nos dados preliminares do PIB do primeiro trimestre, que mostraram o PIB da Zona do Euro subindo levemente menos que o esperado, 0,1% trimestral, com crescimento na Alemanha (0,3%), Espanha (0,6%) e Itália (0,2%). Na França, em contraste, o crescimento estagnou, enquanto o crescimento no restante da Zona do Euro parece ter desacelerado em comparação com o quarto trimestre de 2025 (com o PIB da Irlanda contraindo 2% trimestral).”
“A questão agora é em que medida podemos esperar que a confiança enfraquecida se espalhe para a demanda interna ou se poderíamos ter mais resiliência na atividade, como foi o caso em 2022. Os balanços patrimoniais de famílias e empresas permanecem saudáveis, então há um buffer para aproveitar, se necessário. Além disso, acreditamos que o impulso para investimentos em IA e energia permanece positivo, auxiliado pelo aumento dos gastos com defesa e pelo estímulo fiscal alemão.”
“Os PMIs finais devem confirmar o enfraquecimento do impulso em abril, especialmente nos serviços, enquanto as vendas no varejo em março podem mostrar outra contração, com as vendas no varejo da Alemanha caindo 2% mensal.”
“Na Alemanha, pedidos de fábrica, produção industrial e dados de comércio para março podem apontar para um crescimento modesto, com a perspectiva pesada pelo choque de preços de energia, enquanto a produção industrial na França pode ver um rebote de curta duração.”